晨会0324｜风电轴承国产化有望加速
发布时间：2022-03-24 10:46:47来源：中信证券研究
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明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜如何看待美债收益率曲线倒挂与此背景下美联储紧缩路径？
美债收益率曲线提早发生倒挂主要由于加息滞后于曲线，美联储错过了美国经济最合适加息的窗口期以及通胀持续高企。但是目前中长期收益率曲线倒挂并不意味着未来将步入衰退，今年美国经济衰退概率较低，但实现软着陆概率较高。收益率曲线倒挂将推动美联储更早、更快的缩表，并且中长期收益率曲线倒挂现象对于加息的制约有限，10年期美债利率仍有较大的上行空间。
李超｜中信证券新材料行业首席分析师
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风电轴承作为风电核心零部件，具有高技术壁垒、高附加值的特征。随着风电进入平价上网阶段，我们判断风电行业高景气度仍将维持，预计2025年国内/全球的风电轴承行业空间分别达到225亿元/480亿元，对应2021-2025年CAGR分别为15%/11%。目前风电主轴尤其是大MW主轴轴承国产化率仍然处于较低水平，风机大型化带来的国产化加速，有望给风电轴承行业带来阿尔法收益。建议关注凭借技术优势率先实现大MW进口替代的风电主轴轴承龙头新强联。
风险因素：风电装机不及预期；进口替代进度不及预期；原材料价格大幅波动；市场竞争加剧。
公司是国内先进半导体材料平台型企业，业务涉及前驱体、电子特气、光刻胶三大关键材料，发展态势良好。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.35/1.96/2.48亿元，对应EPS预测分别为0.32/0.47/0.59元。
风险因素：技术突破不及预期；下游客户导入进度不及预期；产品价格波动；产能建设进度不及预期。
扈世民｜中信证券物流和出行服务首席分析师
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中通快递王者之势渐成，享受较通达系第二、三位单票高1~2毛的服务溢价。短期疫情散发对件量的影响无需过度悲观，我们预计Q1公司件量仍有望同比增长20%~22%。回顾价格战的前世今生，总部价格政策维持不变的前提下，即使局部网点为短期冲量、所做的价格调整空间亦有限。政策严控与头部玩家主动调整至高质量发展策略的意愿有望形成合力，我们预计公司2022年净利润同增35.5%。公司牢牢把握快递竞争主动权，预计2025年快递行业件量将增长至1894亿件，存在70%~80%增长空间，其中中通市场份额或升至24%。保守预测单票净利0.30元，则对应公司2025年136.5亿净利润，未来3年业绩CAGR30.1%、成长性凸显。
风险因素：电商快递需求增速不及预期；行业价格战超预期；油价大幅上涨、人工成本攀升等因素推动成本上行。
陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师
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地产｜哈尔滨模式可能推广复制
房地产行业可能面临更友善的政策环境，哈尔滨模式可能复制。我们认为，高信用公司具备投资机会。我们推荐保利发展、金地集团、绿城中国、美的置业、招商蛇口、万科A和华润置地。此外我们认为，中低信用公司即使不发生债务违约、展期，也可能面临缩表和业绩不达预期，建议投资者谨慎看待。
风险因素：政策不及预期，行业销售继续下滑的风险。企业无法借新还旧，被迫缩表，或债务展期的风险。
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