受俄乌局势影响，跨国车企市值2月全线“跳水” | 汽车市值研究
发布时间：2022-03-08 19:43:35来源：中国汽车报
2022年2月，中国汽车报汽车市值研究组继续对全球汽车类上市公司月度市值变化进行全面跟踪、梳理和比较分析。本月，全球汽车类上市公司的统计范围依然涵盖国际和国内上市的主流整车、零部件企业，以及国际国内主要新创公司和国内汽车经销商集团，统计企业数量共计114家。
01
全球汽车类上市公司市值
跨国车企“猛降”新创公司“普涨”
与1月普遍全跌有所不同，2月，全球汽车类上市公司市值整体表现“有涨有落”，且涨落之间的分化更加明显，概括而言：跨国公司市值降字当道，而新创企业市值则环比普遍上涨。
具体来看，2月，全球汽车类上市的跨国公司市值环比全线下滑。在统计的24家跨国公司中，仅有2家企业2月市值较1月有所上涨，其余22家市值均呈现不同程度的环比下降。实现环比增长的两家企业分别是本田和五十铃，市值环比涨幅分别为4.55%和9.94%。在市值环比下降的22家跨国公司中，大众、福特、通用、宝马等传统车企2月市值环比降幅都超过了10%。依旧盘踞市值排行榜冠军位置的特斯拉，2月市值也出现了环比超过5%的下滑。
与跨国公司不同的是，新创企业2月的市值集体环比上涨。在统计的16家新创公司中，除亿华通2月市值环比下降接近16%之外，其余15家新创公司均呈现环比上涨。其中法拉第未来2月市值环比增长超过48%，在新创企业中2月市值环比增幅第一；理想的2月市值以超过28%的环比增幅位居第二。但在新创公司领域，2月市值的短暂回暖并不意味着此后的“一路高歌”，未来加息、全球局势等诸多不可控因素对新创企业的考验仍将存在。
国内主要传统整车及经销商上市公司2月市值走向特征也较为明显，在统计的33家企业中，三分之一的企业2月市值呈现环比增长，其余三分之二均下跌。比亚迪以超过10%的环比增幅领涨，吉利则以超过17%的下滑，成为2月国内传统车企市值环比下跌幅度最大的企业。
从2月市值TOP20排行看，普遍以跌为主，仅有3家企业实现环比增长，为比亚迪、本田和蔚来汽车，值得一提的是，中国企业成为2月全球汽车类上市公司市值前20名中，实现环比增长的主角。从排位看，有11家企业的排位与2月持平，前三甲的阵容保持稳固，依然是特斯拉、丰田和宁德时代。本田和蔚来较2月排位相比，上升位次最高为三位。
值得注意的是，随着俄乌局势紧张，全球股市未来的波动仍将持续。中国汽车报汽车市值研究组也将对汽车类各领域上市公司市值表现持续关注。
02
国内主要传统整车及经销商上市公司市值
三分之一企业实现“翻红”
2022年2月，国内主要车企产销两旺，增势良好，国外市场调查机构也承认同期在多个跨国品牌汽车减产之时中国车企“毫发无损”，国内主要传统整车及经销商上市公司也终于走出1月“绿意笼罩”的沼泽，虽然无法与产销趋旺的现实完全同步，但33家上市公司中已经有11家翻红，比例达到1/3。
在股市复苏的2022年2月，国内主要传统整车及经销商上市公司虽仍然表现不一，但即使尚在低谷徘徊者环比降幅也大多数已收窄。其特点主要为，一是整车头部企业回弹力度较大，大多数前期下滑幅度较大者出现反弹迹象；二是以往“乘强商弱”格局正在被打破，商用车板块整体趋向回暖；三是经销商板块走势与市场销售业绩反差犹存；四是整体走势趋向独立，尤其是2月末期一反常态，与美股走出较大幅度背离行情。
国内主要整车上市公司板块的23家企业中，除一家继续停牌外，多数市值环比降幅收窄。这23家公司的总市值达到21821.09亿元，环比上升16.65%，与上月环比下滑19.96%形成反差。其中，市值排名前5名的传统整车上市公司总市值达15258.7亿元，环比微升0.03%，与上月环比下降7.23%有了显著好转。
2月，国内主要传统整车及经销商上市公司市值前五位中，前三位的排序未发生变化，而广汽集团以1338.34亿元超越吉利汽车的1166.27亿元上升一位跃居第四位。龙头比亚迪再次领涨，市值达7266.21亿元，环比上升10.05%，在国内主要传统整车及经销商上市公司中也是涨幅最大者，与上月环比下滑15.41%形成反差。来自比亚迪的产销快报显示，2月，比亚迪汽车总销量为91078辆，同比增长335.21%，基本处于满产满销状态。其中，比亚迪新能源汽车销量88283辆，同比增幅达752.56%，其持续推进的电动化步伐越来越大。
国内主要传统整车市值榜的前五名中，吉利汽车继上月环比跌幅达19.11%后，再次环比下滑17.34%，保持跌幅最大。但在股市之外，吉利的转型正在加速，继跨界造手机之后，近来又成立3家房地产公司，主营业务分别涉及房地产开发经营、酒店管理、住宿服务等。在主业上，吉利汽车已经公布了数款新车，如全新CMA架构博越，预计今年上半年上市的星越L雷神Hi.X油电混动版，以及将在二季度上市的缤瑞COOL等。
2月，北汽蓝谷成为新看点，与上月环比跌幅达到13.08%相比，2月环比上升4.59%，环比涨幅在乘用车整车企业中仅次于比亚迪。北汽蓝谷发布的2021年度业绩预告显示，预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为负48亿元到负53亿元，虽仍亏损，但与2020年相比亏损面有所收窄，同比减亏25.95%-18.24%。此外，营销和研发费用的不断增加也是造成亏损的重要原因，其中2021年的研发费用对公司业绩影响金额约为11亿元。据称，其历史债务基本解决完毕，亏损收窄，销售收入有所增加，现金流有较大改善，库存也已经清理完毕，有预测认为，或许其有望触底反弹。
值得注意的是，小康股份环比降幅大幅收窄，2月降幅仅为1.31%，而上月环比降幅达22.21%。其2月产销快报显示，新能源汽车产量提升迅猛，销量增速相对落后。当月新能源汽车产量5412辆，同比大增20倍；销量3229辆，同比增长510.4%。其他车型销量11927辆，同比增长8.45%。
2月，商用车板块呈现新亮点。在经历1月的深度调整及下行趋势后，虽然仍有个别公司下滑，但整体呈现“4升3降”格局。其中，安凯客车环比增幅6.82%，亚星客车环比增幅6.43%，而福田汽车进入调整期，环比降幅达12.78%。
今年2月，国内主要经销商板块10家公司仍未走出泥淖，尚无一家翻红。其中，龙头中升控股环比降幅达11.51%，为近期最大，但仍被机构看好。野村证券研报称，将中升控股评级由“中性”升至“买入”。原因是预测中升控股去年度第四季度及今年上半年盈利将表现强劲，可抵销欧洲豪车品牌的粘性减弱等因素。而该股现价相对于52周高位回落26%，估值属吸引水平。
该板块中，庞大集团环比跌幅最小，仅为1.94%。其近期发布的2021年度业绩预告显示，庞大集团预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加4.7亿元至6.2亿元，同比增长80.93%至106.77%。对此，庞大集团方面称是根据公司整合资源、盘活资产的整体规划，处置了部分闲置或低效子公司股权及资产。近日，庞大集团发布公告称，与吉林省中辰实业发展有限公司签订股权转让书，分别作价9600万元、9000万元转让巴博斯（中国）汽车销售有限责任公司100%股权、保定冀东兴重型汽车销售有限公司100%股权。本次交易预计实现税前利润约为6.88亿元；本次交易完成后，庞大集团或可完成业绩承诺。
03
国内部分汽车零部件公司市值
动荡局势下展现韧性
受国际市场影响，全球股市在月末出现明显下跌。2月份国际零部件企业市值普遍下滑，只有个别企业市值微增。而对比国内零部件企业市值，除传统零部件企业市值出现明显下滑外，其余零部件细分板块展现出了较强的韧性。
动力电池板块市值一直在震荡中上升。2月份，统计在内的企业中，宁德时代与亿纬锂能市值出现环比下滑，孚能科技与国轩高科市值增幅相对更多。从去年以来，原材料涨价给动力电池企业发展带来较大的压力。以孚能科技为例，动力电池板块市值的冲高带动了孚能科技的市值涨幅，但随着原材料上涨的压力增大，孚能科技出现了增收不增利的现象，市值也随之出现波动。
市场需求的高速增长带来了更多改变机会，动力电池企业扩产也成为开年之后的关键词。2月19日，孚能科技拟募集资金总额不超过52亿元；其中46亿元将用于高性能动力锂电池项目，预计项目达产后，将实现年产12GWh动力电池系统的生产能力。欣旺达公告称，计划投建珠海30GWh动力电池项目，项目计划总投入约120亿元。
优质动力电池资源也成为整车企业投资的标的，车和家、SkyTopLLC、苏州蔚瑞创业投资合伙企业(有限合伙)等19家公司向欣旺达子公司欣旺达电动汽车电池有限公司增资24.3亿元。整车企业将触角伸入动力电池领域，主要也是为了避免一家独大的供应体系，推动供应商多元化并增加产能，进一步推动整个新能源汽车产业的发展。
受缺芯等因素影响，汽车电子与智能网联板块市值一直处于回调中，2月整体板块市值环比略有下降。在缺芯带来的窗口期中，自主零部件企业的成长不容小觑。目前，全球主要芯片企业已经加大了车规级芯片的生产供应，新建产能也将于今年陆续释放，国内部分芯片产品供给能力也在逐步提升，预计汽车芯片供应形势还会持续向好，汽车电子与智能网联板块有望出现继续回升。
四维图新值得关注。今年2月，四维图新市值环比涨幅达8.63%，表现不错。趁着产业向好的发展形势，四维图新也正在努力抓住更多机会，其全资子公司合肥四维的合肥高新技术产业开发区自动驾驶用高精度地图重大新兴产业专项获批，合肥四维将结合自研的自动驾驶核心算法，完成实现可量产的L4级自动驾驶的关键技术以及自动驾驶地图众包数据更新生产平台的研发，形成L4级自动驾驶解决方案产品。
04
国际主流汽车公司市值
全线“跳水”涉俄市场企业更为受挫
俄罗斯乌克兰冲突升级，引发金融市场巨大波动，全球股市全线跳水。汽车厂商自然也无法置身事外，除了本田、五十铃等个别车企外，绝大多数车企的股价和市值出现了清一色下滑。欧洲的大型车企，尤其是雷诺集团、大众集团、Stellantis集团等数家企业在俄罗斯市场占有重要地位，可谓首当其冲，股价和市值都出现了两位数左右的下滑。
在欧洲主要车企中，俄乌冲突给雷诺带来的风险可能是最大的。雷诺在俄罗斯市场有很强的存在感，主要是因为其控股俄罗斯本土车企伏尔加，而后者旗下的拉达品牌一直是俄罗斯车市的主导者。俄罗斯也是雷诺仅次于法国的第二大市场。事实上，2月22日，伏尔加CEO尼古拉·莫尔对外表示，正在寻找芯片替代供应渠道，以防美国的制裁遏制了对莫斯科的供货。当天雷诺在欧洲的股价就下跌了4%，之后数日可谓是直线下滑，最终月底市值同比下滑13.82%。
除了雷诺外，大众集团、韩国的现代汽车和起亚汽车、更名后的梅赛德斯-奔驰集团、宝马等也在俄罗斯市场排行靠前。俄罗斯是众多车企的投资地，近年来，多家车企在俄罗斯投入重金，积极拓展业务。大众集团、Stellantis集团、梅赛德斯-奔驰、宝马、福特、现代汽车集团等多家企业在俄罗斯设有工厂。相关负面影响已经显现出来。由于俄罗斯和乌克兰局势升级，西方对俄罗斯实施制裁，2月28日，通用汽车表示，将暂停所有对俄罗斯的汽车出口，大众集团也宣布暂停向俄罗斯经销商交付汽车。
“我们正密切关注形势，现阶段不作进一步评论。”Stellantis集团的对外表态代表了车企共同的官方态度。2018年美国对伊朗的制裁导致PSA、雷诺等车企放弃了在伊朗的生产业务，有此前车之鉴，车企不得不神经紧绷。
受政治局势影响，汽车股整体跳水，出现两位数环比下滑的车企不在少数。例如，大众集团下滑13.1%，福特下滑16.07%，通用汽车下滑14.26%，宝马下滑10.47%，起亚下滑10.71%等。另外，2月22日之后，多家车企的股价走势图颇为相似，证实其主要是受政治局势影响，与企业自身表现关系不太大。
值得注意的是，在本次纳入统计的车企中，只有本田、五十铃等少数车企出现上涨，但并不是因为其不受俄乌冲突影响，而是因为中上旬的增长幅度较大，抵消了之后的下滑。
整体来看，俄乌冲突不仅给俄罗斯，也给全球汽车业带来了较大影响，短时间内汽车股的表现可能主要还是跟着大盘走。
05
部分汽车新创公司市值
“煎熬”过去止跌回暖
造车新势力和初创公司经过几个月的煎熬终于止住了跌势，市值普遍出现了上涨，但这种短暂的市值上涨并不代表止跌后投资价值凸显。美国证券市场的宏观环境没有根本性改善，美国的通货膨胀率高企，超市物价上涨。美国号称车轮上的国家，然而，老百姓常用的汽油柴油价格几乎翻倍。在这样的宏观环境下，对于2月份出现的市值回暖，仍然需要保持高度的警惕。
2月份，市值上涨幅度最大的是法拉第未来，高达48.1%。法拉第未来的市值上涨与FF91量产有关。2月24日法拉第未来首辆准量产车下线。尽管贾跃亭的名声不太好，但FF91确实是一款好车，前面已经有马斯克造富的故事，对于FF91，投资者也充满了期待。
新势力与初创公司的榜单中，排名第二的是理想汽车，市值涨幅达到28.05%，在蔚小理中名列第一。在以往的比较中，理想汽车的市值涨幅较少排名前列。
理想汽车的市值回暖与销量大幅度上涨相呼应。2月份理想汽车销售8414辆，同比增幅265.8%，1~2月累计销量20,682辆。两项数值在造车新势力中都排名第一，并且大幅度领先其他企业。8月份小鹏汽车销售6225辆，同比涨幅180%，蔚来汽车销售6131辆，同比涨幅9.9%。
理想汽车的这个成绩能保持多久是一个很大的疑问。理想汽车仅有理想ONE一款车型在售，这种单一依赖的风险不可忽视。另外，理想汽车采用的增程式动力一直饱受争议，在碳中和的背景下，多个城市将增程式动力汽车排除在新能源汽车之外。
小鹏汽车近几个月销量一直保持较高的增长率。小鹏汽车表示，2月份交付量下滑的原因，主要是1月底至2月初春节停产期间，对于小鹏肇庆基地开展技术改造。蔚来汽车的解释也与春节因素有关。
菲斯科（FSR）的市值上涨了15.78%，这让人有点意外。菲斯科还没有量产车上市，首款全电动SUVFiskerOcean预计将于2022年11月开始交付，基础版定价为37499美元;其第二款电动汽车FiskerPear预计将于2024年底开始交付，税前价格为29900美元。鉴于菲斯科（FSR）的生产时间表，摩根士丹利发布研报将目标价下调至30美元。目标价被投行下调了，市值反而上涨不少。
2月新创公司市值唯一下跌的是亿华通，跌幅为15.86%。此前受奥运概念的刺激，亿华通曾经有过不菲的市值涨幅。然而亿华通递交的财报显示连续两年净利润为负，在大势不稳的环境下容易打击投资者的信心。
2月份，几家自动驾驶初创公司的市值止跌回升。自动驾驶是汽车产业发展方向，对于战略投资者来说，如果看好这几家自动驾驶企业，此时较低市值可能是个捡便宜的机会。
加息的剑始终悬在头上，市场普遍传言3月份会加息，这对于证券市场来说偏利空。因此，2月份的短暂市值回暖还谈不上企稳。
▶附：2022年2月完整榜单
文：汽车市值研究组编辑：齐萌版式：李沛洋
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