俄乌局势恶化！如何步步升级？战争持续，对大类资产影响几何？
发布时间：2022-02-27 10:44:59来源：腾讯自选股财经
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腾讯自选股推出《选哥侃市》栏目，自选哥每周末选取几件大事与大家侃一侃，更深入了解市场发生了什么。本篇文章主要说的是俄乌冲突下市场表现，俄乌冲突如何升级，以及地缘冲突下对资产的影响。
自选哥说
短短几天时间，乌克兰局势又有了大变化。2月24日，普京选择了对乌克兰宣战，在乌克兰各地展开了外科手术式打击，俄罗斯股市在当日一度暴跌超50%。2月25日，俄罗斯股市又大幅反弹26%。
随着俄罗斯与乌克兰之间的地缘问题愈演愈烈，俄罗斯与乌克兰为何发生冲突？以史为鉴，后续影响如何？显然是目前投资者关注的焦点。本文将分为3个部分展开讲述：
1、市场表现2、俄乌事件是如何步步升级的？3、以史为鉴地缘冲突对A股和大类资产有何影响？
本周另外2个话题，下周两会将召开《》和3月风险股《》
正文开始
俄乌开战震动全球
俄乌局势继续升温。当地时间2月24日清晨，俄罗斯总统普京发表全国讲话，宣布在乌克兰东部顿巴斯地区发起“特别军事行动”，并称占领乌克兰不在俄罗斯的计划之内。另据新华社报道，乌克兰首都基辅上空传来数次爆炸声。
俄罗斯总统普京表示，北约的进一步扩张及其对乌克兰领土的使用是不可接受的，俄罗斯不能容忍来自乌克兰的威胁，将寻求使乌克兰非军事化。
普京还表示，如果外国干涉，俄罗斯将立即做出反应；占领乌克兰不在俄罗斯的计划之内。
消息曝出后，全球金融市场震动，主要股指显著下跌，能源价格飙升，黄金等避险资产价格进一步上涨。以下为自选个哥梳理的2月24日主要市场表示：
A股周四放量跳水，截至收盘，创业板指跌2.11%，沪指跌1.7%，深成指跌2.2%。
亚太市场方面，MSCI亚太指数下跌2%，日经225指数自2020年11月以来首次跌破26000点，创下年内新低。
欧洲股市周四开盘普遍大跌，截至收盘，德国DAX30指数周四收跌3.98%，英国富时100指数下跌3.88%，创2020年6月以来最大单日跌幅；法国CAC40指数跌3.83%，欧洲斯托克50指数跌3.6%。
俄罗斯两大主要证券交易指数之一的莫斯科证券交易所股指周四早盘低开，一度下跌近10%。开市约2小时后，该交易所宣布交易暂停，重启交易后股指继续重挫，盘中跌幅超过40%。俄罗斯RTS指数最终收跌38.3%。
拜登表示美军不会在乌克兰与俄罗斯交战，隔夜美股上演惊天大逆转，纳指最终收涨3.34%，道指涨0.28%，标普500指数涨1.5%。
值得注意的是，25日，随着隔夜美股上演大逆转，全球股市稍有回暖：
A股市场：创业板指周五收涨2.58%，上证指数涨0.63%，深证成指涨1.21%。
日韩股市：日经225收涨1.95%，韩国KOSPI上扬1.06%。
俄乌事件是如何步步升级的？
2021年12月至今，3个月的时间，乌克兰局势步步升级……
由于图片只更新到23号，自选哥手动补上一下俄乌最新进展：
2022年2月24日，俄乌正式开战，乌克兰总统泽连斯基宣布成立“反普京联盟”；
2022年2月25日，乌克兰总统表示，冲突已致乌方137人死亡，316人受伤；俄乌边境全线燃起战火。
2022年2月26日，俄国家杜马主席称乌克兰总统泽连斯基已经离开基辅，克里姆林宫称因乌克兰拒绝谈判，军事行动恢复。
历次战争影响解读
多家券商梳理了A股和大类资产对于类似的地缘冲突的反应的规律。以史为鉴，国际关系紧张后的A股和大类资产表现如何？
1、国际关系紧张后的A股表现如何？
相比于过去5次战争，兴业证券复盘了A股港股和美股在战争(冲突)开启的前后股指的表现，其中中国市场表现如下：
在战争开始之后的20个交易日的表现来看，除了2008年格鲁吉亚(后接全球金融危机)、2011年叙利亚内战(欧债危机酝酿期)后，中国市场均在战争(危机)开启后一星期内见底。
上证指数见底分别是，1999科索沃战争开启第2天、1999第二次车臣战争开启第7天，2014年克里米亚危机第2天。
据中泰证券统计，自2000年以来，全球共经历了至少11起地缘冲突事件。从21世纪地缘冲突事件与A股走势图可见，长期来看，地区性的地缘冲突危机，对股票市场的走势影响有限。
东北策略邓利军表示，地缘冲突影响偏短期，平均来看要调整20天左右。
1)A股同美股均有受到地缘政治冲突影响，A股跌幅更大。从8次地缘政治冲突后中美市场的表现来看，除了美国在科特迪瓦内战，A股在利比亚战争爆发后未出现明显调整外，剩余冲突中中美股市均有不等的下跌，美股的最大跌幅为6%(利比亚战争)，A股最大跌幅为12%(阿富汗战争)，整体总跌幅上来看，美国股市调整幅度都远小于A股，典型如阿富汗战争爆发的调整中，美股仅下跌1.4%，而中国下跌了12%。但随时间推移，后续A股受到的联动影响相对减弱。
2)A股调整时间往往更长。A股调整的时间较美股长，典型如黎巴嫩战争爆发A股调整了36天，而美股仅为5天，同样的乌克兰冲突(A股22天，美股7天)等。美股平均调整8天左右，而A股平均来看要调整20天左右。
2、国际关系紧张后的大类资产表现如何？
海通策略对比2014年发现，本次乌克兰冲突中大类资产表现与2014年乌克兰冲突的第一阶段较为相似：商品表现更好，而股票资产表现较差，黄金涨幅居首。
第一阶段（2014/1/19-2014/3/20）中商品表现更好，而股票资产表现较差：COMEX黄金（下称黄金，下同）涨6.1%、NYMEX原油（下称原油，下同）涨4.2%，道琼斯工业指数跌0.8%、沪深300跌4.2%，俄罗斯RTS指数下跌幅度更大、为17.6%。
第二阶段（2014/3/21-2014/4/16）中股票资产表现有所回暖，沪深300涨7.0%、道琼斯工业指数涨0.6%、俄罗斯RTS指数微涨0.3%；而商品涨跌互现，原油价格继续上行、涨幅为4.2%，黄金有所下跌、跌幅为2.1%。
第三阶段（2014/4/17-2014/9/5）中商品和股票表现与第一阶段相反，股票表现较好，沪深300涨9.7%、道琼斯工业指数涨4.3%、俄罗斯RTS指数涨8.9%；商品表现不佳，在第一、二阶段中持续上涨的CRB商品指数（跌7.0%，下同）和原油（跌9.3%）跌幅较大，黄金跌2.6%。此外，彭博美债综合指数在2014年乌克兰冲突的三个阶段中均取得正收益。
中信建投：原油高位减仓黄金将迎来黄金时刻商品
无论最终是否开战，相关商品将“买预期，卖事实”，原油高位减仓。需求端，根据周期规律，俄乌冲突预示着美国经济见顶并随后伴随衰退风险。供给端，俄乌冲突对钯金、农产品、能源、有色金属供给影响较大，但市场已经提前炒作，无论最终是否开战，一旦局势开始明朗，相关商品将“买预期，卖事实”。
原油：原油当前呈现superback结构，表明市场对地缘政治冲突已经充分交易，当前继续博弈供给端故事的赔率不高，从时间周期来看，原油临近变盘点，建议高位减仓。
美债：按照周期推演，未来地缘政治局势明朗与美国经济见顶回落会破坏近期市场加息预期快速升温的逻辑链条，供需两端的变化将导致极端的加息预期可能很快降温，美债收益率有望拐头向下。
黄金：近期快速升温的加息预期与实际利率飙升并未阻止金价上涨，若未来美国经济回落、加息预期降温，黄金面临的约束进一步减弱。考虑到当前黄金情绪指标仍处于低位，黄金的“黄金时刻”渐行渐近。
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来源：腾讯自选股
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