世联评估2021年不良资产政策与市场年度报告
发布时间：2022-01-29 10:57:24来源：价值领地
作者：世联评估|首发：价值领地微信公众号
卷首语
防范化解重大风险是党的十九大确定的三大攻坚战之一，其中重点是防范化解金融风险。近年来，在供给侧改革推进的过程中，企业面临去杠杆、去产能等严峻挑战；疫情影响下，实体企业经营遭受重挫。企业不良资产加速暴露，商业银行不良贷款也加速浮现，这均为不良资产处置和管理行业发展带来了巨大空间。本文梳理了2021年以来出台的监管政策和法律法规，着重分析了不良资产的供应趋势，总结了不良资产处置的三种典型模式状况。世联评估拥有专业的评估和咨询团队，能够为市场参与主体提供专业周到的服务。
EXTRACTS
报告摘选
2021
2021年以来，在防范和化解金融风险的大背景下，监管机构针对不良资产处置和不良资产管理行业推出了一系列新的监管政策和法律法规，推动资产管理公司聚焦主业，创新不良资产处置手段，积极发挥维护金融稳定、盘活存量资金的重要作用。我们梳理出自2021年起发布和实施的监管政策和法律法规。
█2021年以来不良资产行业相关政策文件汇总（节选）
█2021年起执行的不良资产行业相关法律法规汇总（节选）
█宏观经济背景
2021年，尽管中国GDP增长8.1%，但季度增速呈现下降趋势，第三季度和第四季度增速均跌破5.0%。消费在中国经济增量的三架马车中贡献最大，贡献比例为65.4%，投资和净出口贡献比例则分别为13.7%和20.9%。由于中国疫情能够得到有效控制，使得净出口贡献超过投资。2021年中国进口和出口增速分别为30.1%和29.9%，均创2011年以来新高；贸易顺差6,764.3亿美元，创历史新高。
按照2021年末中央经济工作会议的定调，当前中国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。为此，中央出台多项“稳增长”措施，力求将经济运行保持在合理区间。强化居民消费；通过政府发债来加大基建投资；东盟国家作为中国最大的贸易伙伴，中老铁路的开通运营和RCEP的生效将极大地促进区域内货物贸易和服务贸易的发展。
中国经济健康均衡增长
近年来，我国国民经济各部门债务负担率整体呈上升趋势。尽管供给侧结构性改革过程中去杠杆力度加大，企业部门债务负担率但仍处高位，截至2021年9月末为157.2%；居民部门债务负担率增速明显，在2015年反超政府部门，2021年9月末达到62.1%；政府部门债务负担率相对最低，2021年9月末为45.5%。
█不良资产市场供给
我们区分金融类（商业银行、非银金融机构）、非金融类（企业）市场参与主体和政府部门来分别分析不良资产的市场供给。
截至三季度末，商业银行不良贷款规模为28,334.94亿元，同比减少0.05%，创近三年新低，也是近三年来首次出现同比减少；商业银行不良贷款率也呈现稳定下降趋势，截至三季度末降至1.75%，较去年同期下降0.22个百分点。此外，2021年，商业银行关注类贷款占比也呈现逐季下降趋势。可见，商业银行信贷风险管控和不良资产处置效果显著，不良贷款规模得到有效控制。
从五级分类来看，不良贷款余额以次级类和可疑类为主，损失类占比相对较少。从不同类型商业银行看，次级类和可疑类的不良贷款集中于大型商业银行和农村商业银行，损失类的不良贷款集中于大型商业银行和股份制商业银行。农村商业银行不良贷款规模相对偏高，增速下滑趋势减缓，不良贷款率明显高于其他类型商业银行，信贷资产质量仍值得关注。
①房地产余额进一步下降
在“房住不炒”的政策总基调下，政府部门对房地产行业的管控持续加码，融资条件也不断收紧。自2019年第三季度开始，信托在房地产领域的投资余额出现连续下滑，截至2021年第三季度末为1.95万亿元，同比下降18.13%，占比下降至12.42%。2022年上半年，将有2921亿元房地产信托产品到期，风险值得关注。
总之，中央对房地产行业调控升级有助于防范金融资源过度集中，避免由此带来的资源浪费和潜在系统性金融风险，同时有助于信托公司将更多资金投入经济转型升级的重点领域，更好地发挥信托服务实体经济高质量发展的职能。
②“两压一降”成效明显
2020年3月，银保监会开始针对信托行业开展“两压一降”（压降信托通道业务规模，压缩违规融资类业务规模，降低金融同业通道业务，并加大风险处置力度）。而根据此前监管部门确定的2021年压降目标，信托行业要在年底之前将融资类信托规模再降1万亿元，违规的金融同业通道业务清零，风险处置3000亿元以上，房地产规模不超过2020年末。
根据中国信托业协会数据，截至2021年第三季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，相比2017年第四季度末的峰值26.25万亿元已下降22.11%。融资类信托规模同比下降35.13%至3.86万亿元。2017年第四季度以来，以通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，由2017年第四季度的12万亿元和45.73%分别下降至2021年第三季度的5.1万亿元和25.04%。
总而言之，监管部门对存续通道类业务和影子银行风险突出的融资类业务、非标资金池业务等压降要求，使得整个信托行业面临较大转型压力，但同时也减少资金空转现象，提高金融效率，有助于减少资金链条过长隐匿的风险。
③股票、债券投资快速增长，加速向标品转型
截至2021年第三季度末，资金信托规模为15.67万亿元，同比下降9.04%，五大投资领域分别为工商企业（29.02%）、证券市场（19.50%）、基础产业（12.52%）、房地产业（12.42%）、金融机构（12.12%）。其中证券市场的资金信托是唯一规模和占比处于上升通道的业务，其增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是债券方向产品同比大幅增长。投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，占比也有所提升。标品信托是信托公司业务转型的重点领域，在政策的引导下，预计证券市场信托的规模和占比将持续提升。
①债券违约
2021年境内信用债违约情况较上年有所改善，主要因货币政策稳中偏松，债券收益率整体下行，企业信用债融资成本回落，借新还旧难度下降，加之四季度房地产调控政策边际放松，违约情况较前期明显改善。
截至2021年12月31日，2021年违约债券共有145只，低于2020年的155只；涉及的违约主体共有53家，低于2020年的56家，其中首次违约主体16家；违约时的债券余额合计1,536.93亿元，低于2020年的1,757.72亿元；余额违约率为0.61%，较2020年下降0.15个百分点，下降幅度较大。相较2020年来看，违约债券数量、违约主体数量、违约债券余额及余额违约率均有所下降。
2021年新增首次违约主体共16家，相较2020年减少14家，其中民营企业和国有企业数量较2020年均有所下降。
从债券类型来看，2021年违约债券主要分布在一般中期票据、一般公司债和私募债，违约债券余额分别为846亿元、519亿元和261亿元，违约债券数量分别为71只、55只和26只。其余违约债券分布在一般企业债、超短期融资债券、可交换债、定向工具和一般短期融资券，违约规模均小于100亿元，违约债券数量低于10只。
②工业企业应收账款
2021年1—11月，规模以上工业企业利润同比增长38.0%，两年平均增长18.9%，总体增速延续较高水平。在41个工业大类行业中，33个行业利润总额同比增长，1个行业减亏，7个行业下降，其中煤炭、化工和石油加工等能源、原材料行业以及医药、电子等行业是拉动工业利润增长的主要力量，而电力、热力生产和供应业、农副食品加工业、汽车制造业则分别下降38.6%、7.2%、3.4%。
1-11月，中国工业企业（408,731个）创造了79,750.1亿元的利润总额，其中亏损企业占比18.5%（75,728个），亏损企业亏损额为9,602.1亿元。在工业企业去杠杆的整体政策环境下，工业企业资产负债率仍居高位，2021年11月工业企业资产负债率为56.4%。11月末，规模以上工业企业应收账款19.54万亿元，同比增长11.6%；产成品存货5.48万亿元，增长17.9%。
2021年城投债发行规模达5.8万亿元，同比上升24.7%，创历史新高，但受到期量大、再融资需求高的影响，净融资额仅有2.1万亿元，同比上升6.6%。截至2022年1月27日，不考虑此后新发行的短期融资券，2022年城投债总偿还量为3.0万亿元，较2021年下降18.9%；总偿还量占存量规模的29.4%，较2021年上升0.6个百分点。整体再融资压力减弱，但局部风险突出。
近年来，随着宏观经济下行压力加大、产业结构深度调整，全社会不良资产规模呈现上升趋势，风险资产处置需求和投资机会增长迅速。不良资产处置有多种模式，我们这里着重梳理不良贷款核销、个贷不良批量转让和不良资产证券化三种经营模式。
█不良贷款核销
2021年全年中国共处置银行业不良资产3.1万亿元。其中，呆账核销作为商业银行处置不良资产的主要方式之一，在压降不良、腾挪信贷空间等方面发挥着重要作用。近年来，商业银行加大不良资产处置力度，呆账核销金额逐年递增，2021年首次出现下降，但仍维持在万亿元高位水平。根据中国人民银行的统计数据，2021年银行核销不良贷款金额达10,299亿元，较2020年减少1,881亿元，同比降低15.4%，自2018年以来商业银行连续四年核销贷款均超过1万亿元。自2017年发布统计数据以来，商业银行累计核销不良贷款为5.077万亿元。
在新冠肺炎疫情和地缘政治冲突等多重因素的影响下，全球资本市场的波动或将加大，经济复苏仍存在一定挑战，不良资产处置需求也将随之增加，不良资产处置各业务领域将有更加广阔的发展空间。
1.监管环境趋严，违规成本持续上升
“严监管”态势延续，制度补丁不断被填补，不良资产处置行业监管的精细化、专业化程度随之提升，市场参与主体的违规成本不断上升，堵塞监管套利的空间，倒逼行业转型进程不断加速。
2.提升参与主体自身专业能力，推动不良资产管理行业高质量发展
不良资产处置和经营的专业能力是不良资产管理行业实现高质量发展的关键。不良资产管理行业参与主体一方面要提高创新性处置和经营能力，提高估值定价能力，拓宽资本补充渠道，积极探索催收、诉讼追偿、批量转让等传统模式以外的新途径，将债务重组、产业并购基金、市场化债转股等新的方式灵活运用到化解金融风险和服务实体经济中去；另一方面要强化风险管控理念，切实有效压降内生的不良资产，实行“穿透式”和全流程管理，推进并表管理，努力构建专业化的集团风险防范体系，扩大内部审计覆盖和严肃问责制度，从内部夯实不良资产管理行业高质量发展的基础。
3.金融科技赋能不良资产处置
自2020年爆发新冠肺炎疫情以来，资产管理公司把不良资产推介展示以及公开竞价等环节放到线上进行，线上处置不良资产得到较快发展，由此前较为单一的入驻平台展示，发展到直播互动模式，不仅形式更为丰富多样，而且资产管理公司借助合作的平台越来越多，线上的资产规模不断增长。通过线上进行不良资产处置业务，提升了不良资产处置的效率，有助于缩短不良资产处置周期。“线上+线下”融合发展，是目前资产管理公司探索发展的一大方向。
此外，金融科技在不良资产估值定价方面也发挥重要作用。非标准化是不良资产的一个明显特征，对其量化的成本较高。金融科技可以借助多维数据，更加精确地描绘抵押资产或债务人特征，提升不良资产的估值定价以及风险评估的准确性和合理性。
世联评估拥有专业的评估和咨询团队，在土地、房地产和资产领域有多年实践经验，能够为市场参与主体提供不良资产全链条的专业、周到的服务。
█不良资产处置方式
█不良资产处置对象
█不良资产处置尽职调查
█不良资产评估价值类型
█不良资产评估服务
（以上为内容摘选，完整内容可向客户经理获取报告查看）
以上内容摘自世联评估《2021年不良资产政策与市场年度报告》。
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世联评估
本文作者：世联评估，全国领先土地房地产、资产评估机构，拥有强大的评估师团队，持有RICS、MAI、HKIS等国际学会资质，致力专业持续领先，以前瞻视角深度解读房地产市场，内容首发价值领地公众号，原创精彩不断！如需转载本文，请点击查阅转载规则。
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