晨会0121｜2022年资本市场改革与监管思路展望
发布时间：2022-01-21 10:54:28来源：中信证券研究
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杨帆｜中信证券政策研究首席分析师
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政策｜2022年资本市场改革与监管思路展望
在中央经济工作会议“稳字当头”的要求以及2022年可能召开的全国金融工作会议的背景下，预计2022年将更加注重资本市场改革与监管两方面的平衡，其中监管力度或持续提升。以下四方面重点工作值得关注：全面注册制改革或在年内落地、ESG投资支持政策或出台在即、中概股监管沟通与风险化解或持续推进、违法违规惩处力度或持续提升。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师
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1月LPR报价跟随MLF利率下行，1Y和5Y品种非对称下降10bp/5bp，符合“房地产长效机制”提出后的操作惯例。政策宽松-经济景气-信用风险预期改善的逻辑链条成立，预计1-2月市场对于经济和信用风险的担忧仍然存在，但中期而言，风险因子的不确定性正在降低，建议关注银行板块全年配置价值。
风险因素：宏观经济增速大幅下滑；银行资产质量超预期恶化。
何翩翩｜中信证券全球产业策略首席分析师
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2021年1月15日澳门政府公布《博彩法》修订草案（简称“草案”），我们认为从行业的宏观层面上，或缓解了投资者对2021年9月14日公开咨询里的一些担忧，但在微观层面上却带来了另一些不确定性。雾里看花的情况下，我们建议选择需以稳妥为重。从业务和财务规模看，我们认为银河娱乐（00027.HK）的确定性较高；从业务规模多元化角度看，建议关注金沙中国（01928.HK）。澳门的未来将从《博彩法》修订到新牌照招投标和琴澳一体化开始。最后，此草案只是一个开始。
风险因素：对博彩行业监管力度加大；宏观经济复苏放缓；内地、香港、澳门疫情反复；疫苗接种进度及效果不如预期等。
华鹏伟｜中信证券电新行业首席分析师
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电新｜新能源汽车充换电：充电还是换电？
新能源汽车产销量快速增长将催生充换电行业加速发展，预计未来5年国内新能源汽车补能市场仍将维持充电为主、换电为辅的格局，但在资本、主机厂、政策等的推动下，换电模式在部分高端乘用车和运营类车辆的应用推广将明显加速。
风险因素：政策推动低于预期；充换电利用率低于预期；行业标准化低于预期等。
孙明新｜中信证券基础材料和工程服务首席分析师
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基础材料｜功能性遮阳行业的美国经验
美国以百叶窗、遮阳帘为主的功能性遮阳行业历经长期成长后已具备高渗透率、高集中度的特点，龙头企业亨特道格拉斯布局全产业链，生产端的技术壁垒和销售端的品牌壁垒是其成功的核心原因。参考美国成熟市场经验，我国功能性遮阳行业渗透率提升空间仍巨大，且功能性遮阳材料龙头有望通过加深生产端技术壁垒，巩固“定价权”优势并获得份额提升。首次覆盖功能性遮阳材料行业给予“强于大市”评级。
风险因素：行业内主要企业出口订单拓展不及预期；国内市场规模提升速度不及预期；对原材料成本波动的传导不及预期。
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜是什么在支撑人民币？
近期央行降准、降息集中出台，货币宽松靠前发力，但人民币并未因此而走弱。对于“中国宽松+美国收紧”和人民币表现不弱的分歧，我们认为可以从国内和国外两个角度理解：一方面，外贸高景气是人民币最坚实的支撑，而强劲的结汇意愿和外资的流入也使得人民币需求增加；另一方面，美元指数进入盘整期，短期内缺乏上行动能。后续来看，人民币短期无虞，但下半年若出口增长放缓，或将面临美联储收紧所带来的压力。
张若海｜中信证券数据科技首席分析师
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截至2021H1，家电行业电商渗透率已超53%，品牌线上流量兴衰已成为左右行业基本面预期变化核心要素，围绕基本面“预期差”量化，我们基于京东和抖音平台流量边际变化与市场营收一致预期变化做比较，结合12月数据来看短期内市场预期存在修正压力。与此同时，伴随海外需求阶段性走高，海外需求表现预期与原材料剪刀差成为关注焦点，聚焦出口量价变化趋势与行业盈利能力的改善。综合来看，家电板块细分赛道如清洁电器、厨房小电，短期存在基本面向上修复可能；中期看，2021Q4原材料企稳且终端提价趋势形成利润剪刀差，大家电赛道有望优先获益。
风险提示：京东、天猫、抖音数据回溯历史较短；宏观经济恢复不及预期，居民购买力下降导致家电需求紧缩；疫情反复，抑制居民消费热情。宏观数据和指标具有一定的滞后性。
李鑫｜中信证券必选消费产业首席分析师
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家居｜“稳增长”助力估值修复行情延续
自2021年12月9日以来，家居板块绝对收益明显。在家居基本面放缓得到进一步验证之前，“稳增长”政策带来的预期修复短期有望继续推动板块行情延续，在此背景下我们建议当前优先配置具备更强安全边际的低估值品种。
风险因素：“稳增长”措施实施力度不及预期；地产调控趋严；新冠疫情反复。
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元
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