苹果突破3万亿美元市值引发的思考
发布时间：2022-01-10 18:44:35来源：投资银行在线
贫穷和知识的贫瘠限制了我们的想象力和思考。在2021年之前，人类历史上从来没有3万亿美元市值的上市公司。22年首个交易日，苹果盘中首次触及3万亿美元市值，成为资本市场上第一个市值达到3万亿美元的公司。同日，特斯拉因为2021年度交付数据远超过分析师预测，股票大涨13.53%，市值突破1.2万亿美元。两个月前，2021年10月，特斯拉市值首次突破1万亿美元，成为了全球第7家市值突破了1万亿美元的企业。
3万亿美元市值是什么概念？目前A股市值最高的是贵州茅台，总市值为2.54万亿人民币，相比之下，仅只有苹果市值的13.4%。按2020年的数据来算，全球GDP超过3万亿美元的国家依次是美国、中国、日本、德国（GDP约为3.78万亿美元），苹果可以排到美国、中国、日本、德国之后的全球第五大“经济体”。
有意思的是苹果和特斯拉都是两家消费硬件科技公司，苹果是消费电子的全球龙头，特斯拉是全球智能新能源车的龙头，这两个领域都是中美两国正在深入PK的主战场，背后都是一个产业链和产业集群，是两国科技角力的主赛道。苹果代表着移动互联网时代，特斯拉代表着无人驾驶的智能电动车时代。作为行业的翘楚，苹果和特斯拉，两家公司发展势头迅猛，其股价以指数级方式在不断攀升。
面对苹果突破三万亿美元市值，苹果市值会继续向上攀升吗？超级明星成长股是如何炼成的？谁会挑战苹果，成为全球最大市值公司呢？
让我们来回顾下苹果成长历史上的大事记。
漂亮的指数级增长曲线背后的回撤故事
1976年4月1日，苹果在乔布斯家里的车库中成立。
1980年12月12日，苹果公开招股上市，市值18亿美元。
1983年5月-8月，苹果公司内斗导致乔布斯被赶下台，股价暴跌74%。
1992年2月-1997年12月，苹果公司在个人电脑的竞争中微软视窗所淘汰，股价从70美元跌到14美元，下跌幅度高达80%。
2000年3月-2003年3月，科技股泡沫发生股价崩塌，股价下跌了79%。
2007年1月9日，苹果乔布斯发布iPhone手机，销量达到3000万台。
2010年，苹果发布iPhone4，重新定义智能手机，改变科技行业。
2011年，库克成为苹果CEO，苹果股价突破3000亿美元。
2018年8月2日，苹果市值首次突破1万亿美元。
2020年8月20日，苹果市值正式突破2万亿美元，成为全球首家达到2万亿美元市值的美国企业。
2022年1月3日，苹果股价盘中上涨，市值首次突破3万亿美元，成为全球首家达到3万亿美元里程碑的公司。
苹果是一家伟大的公司，但伟大的公司并非一路坦途，其市值在一路攀升，一路坎坷和曲折。在过去数十年的表现中，从苹果经历的最大回撤和经历的时间维度看，最大回撤达到80%，其中，1992年2月到1997年12月，时间跨度达到了5年多。苹果有三次高达70-80%的回撤足以让人破产或留下刻骨铭心记忆。
苹果公司从1976年成立市值18亿美元到2018年突破1万亿美元，足足花费了42年的时间。苹果从2018年市值1万亿美元到2020年市值突破2万亿美元只花了两年多的时间。苹果从市值2万亿美元到市值3万亿美元，只花了16个月的时间。从2007年乔布斯发布苹果手机至今，苹果股价上涨了5800%，远远超过同期标准普尔500指数230%的涨幅。伟大的公司一旦形成指数级增长，越到后面，增长速度和市值越大，这是成长的价值，时间的价值，复利的价值。
苹果的背后，最大的赢家是谁？
苹果是一个典型的指数级增长。苹果公司从1980年12月12日公开招股上市时市值仅18亿美元飞涨到3万亿美元市值，期间，投资人任何时候买入苹果股票，只要持股不动至今，都是赚钱的，因为苹果股价创出了历史新高。苹果背后最大的受益投资人不是那些跑进跑出的投资人，最大的机构赢家要算是沃伦巴菲特了。
2016年，伯克希尔哈撒韦公司开始购买苹果的股票，到2018年年中，其已累计持有苹果5%的股份，花费了360亿美元，而随着2022年初苹果这一波强劲的涨势，其持有的苹果股份现在价值1620亿美元。从下图中可以看出，从2016-2020年，伯克希尔对苹果的持股比例在逐年递增。
资料来源：伯克希尔哈撒韦公司年报，注：苹果在2020年股份一拆四
巴菲特此前曾表示，iPhone是一款“粘性”产品，将人们留在公司的生态系统内。巴菲特曾表示：苹果可能是我所知道的世界上最好的企业，我不认为它是一只股票，我认为它是我们的第三项业务。言下之意，苹果成为伯克希尔哈撒韦仅次于保险和铁路两项支柱业务之外的“第三大产业”。
苹果成功的故事，告诉我们什么道理？
苹果在1982年美国上市时，市值只有18亿美元。40年的时间，苹果市值上涨了1600多倍。2021年财年，苹果硬件产品营收高达2973.92亿美元，相比2020财年增加766亿美元，同比增长34.72%。这其中，除了iPhone外，其他产品需求也很旺盛。iPad营收318.62亿美元，同比增长34.3%；Mac营收351.9亿美元，同比增长23%。如今，苹果手握2000多亿美元的现金储备，有大而稳定的现金流做支撑，富可敌国。
苹果的核心产品系列，自乔布斯去世后，一直被批评没有更大的创新。但苹果的成长故事告诉我们，伟大的公司一旦成功构筑起强大的护城河和生态系统，品牌效应和生态系统支持苹果继续沿着一个趋势继续增长。作为龙头公司能够保持这种长期增长，带来了指数级的财富效应。苹果是消费电子的杰出代表，它代表着一个产业链，代表着移动互联网时代，代表者智能算力的提升和互联网应用生态的普及，代表着移动互联网时代。
苹果概念股走势的Wind苹果概念指数，该指数自2010年以来最近12年涨幅超过10倍，最近10年，该指数上涨近5倍。在过去十多年，只要是买入苹果，哪怕是买入苹果产业链收益龙头公司，都一样赚的盆满钵满。
苹果的背后是科技力量，是互联网四大本质效应——“梅特卡夫效应、双边效应、规模效应、协同效应”的体现。苹果的成功是因为苹果建立起了一个多达10亿用户的生态系统，靠高利润的服务来收费。苹果系统一旦完备，接下来就可以顺理成章地加入其他服务项目，比如苹果汽车、自动驾驶和虚拟现实。
苹果的成长并非是线性的增长，而是在曲折中攀升，期间回撤幅度之大，让人备受煎熬。这种大幅回撤是所有超级成长股包括苹果、亚马逊、特斯拉等在股价攀升过程中的共同特征，并非个案。只有像巴菲特那样，心无旁骛的耐心持有，不去理会市场波动和噪音的人，重仓持有才能获得超额收益，获得复利的价值。
三万亿不是苹果的顶，苹果的未来是什么？
在不到四年的时间里，苹果的市值增长了两倍。华尔街分析师普遍认为，手握苹果股票的投资者会继续赚钱，苹果股价还有很大的上涨空间。
让投资者倍感信心的是，苹果自身的商业模式继续在迭代进化，尤其是软件订阅服务的毛利率高达70%。以中国市场为例，CounterpointResearch数据显示2021年10月和11月，苹果在华市场份额超过20%，排名第一。在高端机型，苹果就是不可替代的。2021年全球普遍“缺芯”的大环境里，苹果凭借自研的M1芯片，保持了产品供应和利润率，凸显了其强韧的供应链控制能力。
苹果的三万亿之路，值得玩味，背后有许多“学不来”的核心优势，但也能让我们看到，每一个科技巨头的诞生，既有时代的助推，有着自身“人无我有”的过硬本领。三万亿之后，苹果这位巨人，显然还不是苹果的“天花板”，未来更多的产品规划，让这家公司依然令人充满期待。AR眼镜、折叠屏手机、智能汽车的落地将给科技产业带来怎样的变革，苹果可能很快就要给出答案了。
尽管苹果的股票率先突破三万亿美元市值，但在人工智能、自动驾驶、电动汽车等新的领域，苹果已经不再是引领者，而更像一个追随者。但作为重量级玩家，苹果的入局势必会牵动着市场上其他玩家的关注。而作为曾经科技世界的颠覆者，市场都在期待苹果能带来新的惊喜。库克曾经说过，自己不会再在苹果CEO的位置坐10年。如今，库克唯一的遗憾是，没有亲手缔造一款真正开创性的产品，库克是乔布斯忠实的集成者，虽然在管理上和经营上，将苹果稳步带到了三万亿美元市值，但在智能电动汽车和VR设备，哪个将成为库克时代的开创性产品，需要苹果给出答案。苹果背后的追兵与其市值处于拉锯战中，微软在过去一段时间曾短暂超过苹果市值，虽然，苹果的市值和销量都创下了新高，苹果却也喜忧参半。多变的外部环境下，苹果必须要拿出新东西。毕竟，仅靠iPhone讲老故事，早已不是最安全的选项。但在创新方面，特斯拉远远走在了苹果前面，无论是创新能力还是增长速度，特斯拉更胜苹果一筹。
三万亿不是苹果的顶，苹果股价触达三万亿美元后，让人们在思考苹果的未来，谁会挑战苹果？谁会成为下一个全球最大市值公司？也许用不了很久，苹果很快会突破四万亿美元，向着更高的位置攀升。在苹果的后面，还有一群追兵。目前，苹果的市值三万亿美元，排名第一。微软的市值约为2.5万亿美元，在过去几年中，微软曾数次短暂超越苹果，成为市值最大的公司，谷歌的市场估值略低于二万亿美元，亚马逊的市值约为1.75亿美元，特斯拉的市值1.2万亿美元。面对下一个十年，谁最有可能取代苹果，坐稳世界最大市值公司的宝座呢？
特斯拉会是下一个苹果吗？
特斯拉和苹果虽然行业不同，产品也不一样，但作为电动汽车行业大胆革新的龙头企业，一直以来就和苹果有非常多的相似之处。苹果和特斯拉都是由创新能力极强的杰出创始人缔造的。马斯克是继乔布斯之后，地球上创新能力最强、最伟大的企业家。特斯拉和苹果一样，都在积极地发展软硬件一体化。苹果力争从芯片到系统、再到硬件设计等方面掌握核心竞争力。特斯拉将这一点贯彻到极致，从Autopilot自动辅助驾驶系统、电池、整车制造，特斯拉将所有部分全部统一制造，并且力求从L2.5级“辅助驾驶”迅速更替到L4级自动驾驶，最终的达成L5自动驾驶。
和苹果一样，特斯拉非常注重打造属于自己的生态圈。在操作系统的基础上，苹果的手机、平板、电脑、手表等产品的生态融汇互通，意在保持完整体验感的同时，让用户形成黏性。特斯拉的产品线是完整的，包括充电桩、车型、车载系统都是特斯拉的专属品牌。
苹果带着全新的产品和理念，包括很棒的用户体验和解决方案，使手机成为服务和应用生态系统的关键，内置上亿的第三方开发的内容和应用所打造的生态系统和服务，把竞争引向了另一个层面，软件定义手机的智能手机时代开启了。
特斯拉与苹果股票的飞涨与主打产品成为爆款有关。随着2010年苹果iPhone4的巨大成功，苹果股票一路高涨。历史总是惊人的相似。当2016年4月1日特斯拉发布Model3这款产品时，其他燃油车企仍然不为所动。直到进入2019年下半年，随着产能的逐步释放，特斯拉Model3开始大规模交付消费者，ModelY成为全球最畅销车型，特斯拉股价一飞冲天。随之而来市场超预期的热烈反响，使得传统主流车企们感受到了特斯拉巨大的威胁，而更令传统主流车企们忌惮的则是特斯拉日渐精进的软件能力。FSD的迭代速度很快，背后的Dojo的神经网络算法和超级计算机，让特斯拉的FSD性能在不断攀升，价格在不断上涨。苹果对APP软件的内购交易收取30%的费用，特斯拉也在计划采取相同做法。众所周知，苹果作为应用软件的服务中间商，能保证自己既不需要用昂贵的机器制造实体产品，也不用考虑消耗利润的固定成本，这才是苹果真正的赚钱机器。特斯拉相信，如果自己也按照这个路径走，同样将非常有利可图。
当我们把苹果的服务逐个拿出来对比的话，发现很多服务和功能特斯拉已经有了，使用方法和效果与苹果类似，商业模式也有很多相同之处。特斯拉就是一台能跑的苹果手机，更智能。特斯拉的目标则是将所有这些服务垂直整合到一起，形成更坚固的互联网思维生态闭环。
目前特斯拉每个季度在每辆车的服务上获得的平均收入已经达到了750美元。2021年1月，马斯克宣布苹果FSD的价格从1万美元上调到1.2万美元。要知道FSD的价格在不断上涨，FSD初始的定价是3000美元，最低的时候是2000美元，现在FSD已经上涨了4倍。随着FSD的成熟，收费会不断上涨。再加上正在逐步扩大规模的超级充电网络，以及计划推出的Robotaxi共享打车服务，视频和游戏等内容服务、定制化的保险服务，特斯拉在服务上的收入或将有飞跃般的提升。
有网友在分析苹果和特斯拉迟早有一战，为股王而战，谁将会成为世界下一个最大市值的公司。文章说，Tesla和Apple必有一战，从本质来看Tesla和Apple是一类公司。Apple要造汽车，特斯拉要造手机，2022年一定会爆发激烈竞争:
对Tesla来说:
1.从本质来看Tesla的model系列是人类电子消费品的最大件，Tesla重新定义汽车，必将从高纬度向低纬度进攻，制造自己的生态手机。
2.马斯克率领SpaceX快速打造Starlink已经成功杀入通许和IT基础市场，造手机是顺手的事。
3.Tesla人形机器人2022即将启动，怎样才能打造闭环生态，手机是其中一环
因此，Tesla造手机是从高纬度向低纬度的降维攻击，顺势而下。
对Apple来说:
1.造汽车，是生态的延伸，Apple重新定义手机，从手机到企业，难度很大是从低纬度向高纬度延伸。更像是防御性策略。
2.库克的Apple目前除了钱，就是钱，能否打造出出彩的汽车产品很难说，至少现在是Apple在拼命瓦Tesla的工程师，要像当年乔布斯的手机一样辉煌难度不小。
3.Apple不造汽车，就没有了发展的优势，因此必须造车，没有退路，不造车迟早会死。
目前来看Tesla优势明显，尤其是Tesla自己的灵魂人物马斯克在世，处于精力和阅历最旺盛的状态，而乔布斯早已离开，如今Apple处于传承和防守态势，几年前库克本来有机会收购困境中的特斯拉，但确错失了良机。
特斯拉无论是在产品形态、商业模式、成长速度、创新能力、品牌影响力等各方面，与高成长阶段的苹果极其相似，因为特斯拉横跨新能源、人工智能、汽车、保险、内容服务等所赛道，特斯拉的成长空间和增长潜力比智能手机空间更大。
特斯拉会超越苹果成为最大市值公司吗？
通过苹果与特斯拉对比，特斯拉所处的赛道比苹果更加广阔，汽车的价值是手机的50倍，一部苹果手机是1000美元，一台特斯拉汽车是5万美元。从利润率看，特斯拉处于产量和收入、利润快速爬坡阶段，特斯拉处于能源、人工智能、汽车、保险、软件等多个赛道，这些超级赛道可以承载比苹果更大市值的公司。
让我们来看看苹果和特斯拉从2010年至2021年的收入和利润增长情况，下表看到苹果在过去十年收入增长5.6倍，净利润增长6.75倍。而特斯拉过去11年收入增长459倍，净利润从亏损上升到77亿美元净利润。从增长速度看，特斯拉过去11年平均增长速度远远大于苹果。
货币单位：亿美元。来源：苹果和特斯拉公司年报。21年特斯拉收入和利润为预测数
特斯拉从2010年1.16亿美元收入增长到2021年预计533亿美元收入，11年的年化复合增长率是74.59%。2010年6月，特斯拉通过IPO融资1亿美元，发行价为每股17美元。2022年1月3日，特斯拉的收盘价是拆股后1199.78美元，相当于拆股前的6000美元，涨幅高达352.9倍，11年时间年化平均回报率是70%，与收入年化复合增长率大致相当。
苹果的会计报表年结是9月30日，苹果的收入从2010年652.25亿美元增长到2021年3658.17亿美元，11年增长了5.6倍，年化复合增长率是16.97%，净利润从10年140亿美元涨到946.8亿美元，涨幅6.75倍，年化复合增长率是18.96%，苹果股价2010年9月30日收盘价4.33美元涨到2021年9月30日收盘价141.28美元，涨幅32.62倍，股价复合增长率是37%。
从业绩苹果和特斯拉的业绩对比和投资回报率看，特斯拉的业绩增速比苹果快很多，苹果大可敌国，但已经进入了成熟期。作为消费电子科技公司，增长平稳，甚至在2015年到2019年期间，苹果估计是受到华为和小米的冲击，苹果的业绩没有显著的增长。而特斯拉虽然前几年一直处于亏损状态，但是随着产能的提升，其收入在快速攀升，过去11年的收入年化复合增长率搞到74.59%。
假如苹果和特斯拉到2030年之前分别保持过去十年的收入和净利润的增长速度，即苹果收入年化增长率17%，净利润增长保持19%，特斯拉收入和净利润保持74.5%的增长速度不变，那么到2030年，苹果和特斯拉的收入和净利润分别是多少呢？
从上图推测可以看出，尽管苹果的基数大，但特斯拉的业绩增速比苹果更快，特斯拉在2028年收入和净利润会全面超越苹果。我们知道市值的大小与净利润、业绩增速、市盈率倍数有关。特斯拉的全自动驾驶开创了人类前所未有的出行方式，它重新定义了汽车，重新定义了人类出行方式，加速了人类可持续能源的道路。软件定义硬件，特斯拉突破某个阈值之后，其业绩增长速度更快，获利能力更强，资本市场会给予特斯拉更高的市盈率倍数和更高的估值。从财务数据推算，我们判断特斯拉会在2028年之前全面超过苹果公司。从技术突破的临界点分析，马斯克分析FSD会在2022年成熟并开始大规模推广，从市值分析，特斯拉可能会在FSD全面成熟推向市场后，股价突破3万元美元，这个时间点可能在2023年，最晚会在2025年到2028年，特斯拉有望取代苹果，成为全球最大市值公司。
马斯克说，特斯拉是全世界最大的机器人公司，安装了FSD的Robotaxi就是一台超级机器人。我们相信特斯拉手机、电动飞机和人形机器人将来会推向市场，但并没有网友预见的那么快。不过，马斯克的创新能力，已经让网友们迫不及待了，特斯拉的未来具有无限可能。
从业绩增长看，特斯拉的增速更快。过去11年，特斯拉年均业绩增长是74%。21年销量93万台比20年49万台同比增长87%，22年销量预估到200万台，增速更快。马斯克承诺在未来十年，特斯拉的年销量2000万台车，业绩增长不低于50%的增速。
如果我们用数学公式计算，1.74的十次方是254.38倍，1.5的十次方是57.66倍。特斯拉从上市至今，估值涨幅从18亿美元攀升到最高1.2万亿美元。假定特斯拉目前1万亿美元市值是合理的，十年后，特斯拉有可能是一家50万亿美元的公司。当然，对于未来的估算，都是基于一种假设，存在不确定性。但回归到数学模型和指数级增长，特斯拉历史涨幅与增长率的指数如此完美的贴近。特斯拉在电动智能汽车、能源、人工智能等赛道上一路狂奔。
马斯克明白，电动汽车其实是网络经济，电动汽车其实只是新能源的一个载体，马斯克大力发展全自动驾驶技术，采取“硬件不赚钱，软件赚钱的”网络经济商业模式。而网络经济的背后最大原理——梅特卡夫定律:一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方,而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。当自动驾驶技术成熟后，全自动驾驶车联网和能源互联网这会让特斯拉形成指数级增长。特斯拉本质上是全球最大的人工智能公司，是一家平台型网络经济科技公司，是能源科技公司，是一个横跨能源、交通出行、保险、人工智能科技、内容服务等多个赛道的超级科技网络平台公司，在加速人类可持续能源时代的到来。对于下一个10年，特斯拉的创新速度、业绩成长和股价涨幅让人无限遐想。
按照特斯拉目前的增长趋势，增速比苹果更快，特斯拉所处的赛道比苹果更大。特斯拉如果保持目前的业绩增速，2022年预计可以产销200万台车，如果每台车卖5万美元，收入约1000亿美元。2023年产销400万台车，收入预估2000亿美元，假设特斯拉按照马斯克的预测在2030年产量达到2000万台车，假定每台车收入仍然是5万美元，特斯拉的收入会超过10000亿美元，净利润预计超过2000亿美元。因为软件的成本是边际成本递减的，随着用户的增长，是典型的边际效益递增模型，一旦突破某个阀值，FSD后面都是净利润。随着FSD的价格不断上涨，特斯拉的利润率和净利润会超越苹果，成为全球最赚钱的公司和最大市值公司。
美国科技公司在创新的道路上是你追我赶，非常热闹。在苹果股价创新高的同时，微软、谷歌、亚马逊等美国科技巨头的股价也在近两年涨势迅猛，微软目前市值达到了2.53万亿美元左右，过去几年，其实市值曾经短暂超越苹果，向着三万亿市值进发。在可以预见的未来，全球三万亿俱乐部还会更加热闹。
选择比努力重要，拥抱这个时代最伟大的公司
人类已经出现了3万亿美元市值的公司，人类社会将来会出现5万亿，10万亿、50万亿、100万亿美元市值的公司吗？所谓的指数级增长，复利增长模型？成长的天花板？企业的边界在哪里？长期向上的力量是什么？
让我们回顾下道琼斯指数125年来市场表现，看着这张波澜壮阔的长期复利指数级增长趋势图，过去125年发生过战争、瘟疫、金融危机、经济萧条等一系列重大事件，但股指在波动中一路上升，呈现出指数级增长，这值得我们思考。
道琼斯工业指数从1896年到2021年以来的125年历史上，在2021年获得历史最大涨幅。指数从28.66点开始长期上涨，到2021年12月31日36679.44点，涨幅是1279.81倍。
在道琼斯指数不断向上攀升的过程中，谁是股票市场价值的创造者呢？美国亚利桑那州立大学(ArizonaStateUniversity)的学者HendrikBessembinder教授研究了美国股市从1926年到2019年的财富创造的过程，他在论文《WealthCreationintheU.S.PublicStockMarkets1926to2019》写道：在1926年至2016年期间，股票创造的超过国库券收益的35万亿美元财富，全部可以归功于仅仅1092家公司，或在市场上交易的近26000只股票中占4.3%。35万亿美元中的一半以上来自仅仅90家公司，或不到1%的三分之一。然而，要实现超额收益，投资者必须足够幸运或精明，从近26000只股票中挑选出这些和其他赢家，在它们首次上市时买入，并长期持有这些股票。最大的回报来自极少数的股票——在过去90年里，仅86只股票就创造了16万亿美元的财富，占股市总额的一半。所有的财富创造都可以归功于1092只表现最好的股票，而其余96%的股票统统与一个月的国库券匹配。"这些结果有助于解释为什么积极集中投资策略有效，往往分散性差，表现不佳"。
Bessembinder教授分析了1926年至2017年的20大财富创造者后发现，大多数股票表现不佳，但整个市场却表现良好，这两件事结合在一起的唯一方法是，有少数股票表现非常好，拉动整个市场上涨。下图可以查看前20名获胜股票。
Bessembinder教授研究了股票与国库券的回报率关系。他在看股票的连续复合收益数据时，注意到平均数是负的，这意味着很多股票在亏损。他不明白这怎么可能，因为从长远来看，整个股票市场确实在赚钱，他想知道为什么。他的调查最终证明了统计学概念"偏度"对股市投资的重要性。Bessembinder教授的研究，评估了自1926年以来在纽约和美国证券交易所以及纳斯达克交易的每只美国普通股的终身回报。他发现长期股票投资的回报是正偏斜的，这意味着少数股票的非常大的回报拉高了平均水平，而大多数股票的回报是温和的或负的。他发现这个结果是由于偏斜，即极少数公司创造了绝大部分的价值和财富。
事实上，全球资本市场长期看，绝大部分公司并不创造价值，大部分平庸的公司在很大程度上分散了投资人赚钱的注意力。因此，金融业推崇的资本资产定价模型实际上毫无意义，因为支撑该模型的股票回报正态分布是虚构的假设。本质上，资本市场的投资是一场走向极端的游戏，通过Bessembinder教授的研究成果。结合我们对苹果和特斯拉长期投资收益率的分析，只有极少数超级明星股创造了巨额的财富，大部分公司是财富的干扰者或破坏者，并不创造价值。
从苹果和特斯拉这些超级明星成长股的走势可以清晰的看到复利区间和非对称的价值增长曲线。如果我们有幸在2007年苹果发布iPhone手机后，重仓买入苹果股票持有至今，当苹果爬升到3万亿美元市值的时候，可以享受到一览众山小的投资喜悦。同样，面对人工智能和新能源这个超级赛道，在特斯拉市值刚刚突破1万亿美元的时候，重仓持股特斯拉，在接下来的十年、甚至更长的时间，会有更丰厚的超额回报。
对投资者而言，选择比努力重要，不断学习，深度思考，看清资本市场的历史、本质、价值的驱动者、股市的长期趋势，找到其中规律性的结论，买入那些改变世界的伟大公司，亦或是世界改变不了的伟大公司，顺势而为，集中投资，长期持股，必然会获得超额的投资回报。
申明：本文是苹果公司在创出3万亿美元市值后的个人思考、感悟和推测，不可以做为苹果和特斯拉买卖的投资推荐依据。投资有风险，入市请谨慎。（杨锐2022年1月5日）
参考文献：
InvestorRelations-Apple,https://investor.apple.com/investor-relations/default.aspx
TeslaInvestorRelations,https://ir.tesla.com/#tab-quarterly-disclosure
DoStocksOutperformTreasuryBills|ASUW.P.Careyhttps://wpcarey.asu.edu/department-finance/faculty-research/do-stocks-outperform-treasury-bills
https://research.wpcarey.asu.edu/investment-engineering/hendrik-bessembinder/
https://mp.weixin.qq.com/s/_4e4nqSpO__IdH_fxuQfCA