晨会0107｜财政政策力度及基建增长展望
发布时间：2022-01-07 10:42:13来源：中信证券研究
>>>重点推荐<<<
诸建芳｜中信证券首席经济学家
S1010510120003
我们认为对财政政策力度的分析主要参考公共财政支出强度和全国政府性基金支出，即全口径的财政支出。2021年公共财政超收且专项债发行后置，因此判断约有1.4万亿资金效果将结转到2022年体现。此外，年前财政已经下达提前批地方专项债1.46万亿，也将带动开年基建增长。结合实际情况和数据分析，全口径的基建财政资金支出增速领先基建增速3-6个月的时间，我们预计一季度基建将实现高个位数增长，全年基建增速也将有亮眼表现，显著好于去年同期和全年增长（剔除基数）。
祖国鹏｜中信证券氢能首席分析师
S1010512080004
氢能｜东风渐强重卡先行，绿氢加速多点开花：2022年投资展望
2021年是氢能政策框架完善的元年，燃料电池示范应用的落地以及“双碳”目标的不断推进，推动氢能登上能源舞台。预计2022年在补贴政策、产业链持续降本、减碳需求的推动下，氢能产业化节奏有望继续加速，应用场景也有望不断创新。我们建议2022年重点关注燃料电池重卡放量、加氢站超前建设、绿氢推广等环节的投资机会。
风险因素：关键技术研发、应用进展缓慢；产业支持政策落地低于预期。
张若海｜中信证券数据科技首席分析师
S1010516090001
受益政策、监管和上市公司的综合驱动，国内ESG投资市场中期有望处于高速增长阶段。随着被动和主动投资全面引入ESG理念，对差异化评分体系和深度数据的需求有望迎来高确定性爆发。面向2022年，针对ESG筛选策略，中信证券ESG评分体系将以指标“实质性”为核心持续升级；针对可持续概念投资策略，我们以政策、绿色、低碳主题为核心创新评价体系；针对ESG整合策略，我们打造行业专精的ESG评价体系，赋能主动投资。
风险因素：ESG相关政策推荐不及预期。
孙明新｜中信证券基础材料和工程服务首席分析师
S1010519090001
材料和工程｜地面材料行业的美国经验
本篇为地面材料行业系列报告的第一篇，从美国地面材料市场容量、集中度提升过程及龙头企业发展的经验来看我国地面材料行业的未来发展。从美国经验来看，我们认为度过新建高峰后，地面材料由于其重装需求及消费升级，市场容量具备较强韧性，且整体行业规模在新建高峰后也能超过前期新建高峰时的市场总容量。而预计在行业总量增长减弱后，会迎来集中度的快速提升，龙头企业具备持续成长性。我们推荐地面材料标的蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居，建议关注大亚圣象、海象新材。
风险因素：原燃料成本上升；行业竞争加剧；宏观经济大幅波动的风险。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜美债利率快速提升，全球金融市场拉响警报
2021年12月FOMC会议纪要（2022年1月5日发布）表明了在经济基本面稳步复苏、通胀持续高位运行、疫情扰动有限的背景下，提前加息的必要性以及提前缩表的可能性。其预示的美联储紧缩加速或将推动美债利率快速提升，导致股市面临调整。对我国债市而言，美联储政策紧缩会导致的中美利差收敛，或对外资购债的节奏形成一定扰动，但难改外资增持趋势。
付宸硕｜中信证券军工行业首席分析师
S1010520080005
目前我国对军品生产实行增值税减免，但现行政策存在不足，优惠政策仍需进一步完善。粗略估算2020年增值税退税金额占归母净利比重仅4.3%，增值税退税对当期业绩影响有限。近期军工板块出现回调，我们认为短期调整主要系资金行为而非基本面原因。如今军工行业投资逻辑已转向“基本面驱动”，在行业基本面不受影响的前提下，短期调整反而会更快带来配置窗口与更大收益空间。建议优先配置处于长赛道且估值合理的标的。
风险因素：军民融合政策支持低于预期；军工领域国企改革进度慢于预期等。
裘翔｜中信证券联席首席策略师
S1010518080002
策略｜2021年北向资金流入复盘
2021年北向资金净流入突破4000亿，创历史新高，但从持股占比、成交占比和换手率等多角度来看，外资并未对A股过去一年的巨量成交有显著贡献，整体净流入依然以长线配置型资金为主，交易型资金和托管内港资机构的资金占比继续下滑。科技制造是2021年北向资金配置的重点方向，之前重仓的消费板块在2021年面临来自交易型资金的大幅减持，配置型资金则保持中性。
风险因素：1）公募基金发行受市场震荡影响转冷；2）公募基金赎回超市场预期；3）海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期。
唐栋国｜中信证券组合配置分析师
S1010520100002
分红、价值及规模因子表现突出，成分股分化度处于低位，本月300和500增强基金超额中枢分别为-0.80%和-1.02%。自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别为7.74%和10.44%；其中，12月超额收益率分别约-0.36%和-1.17%。
风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。
>>>其他报告<<<
阿里巴巴（09988.HK/BABA.N）：CMR增速放缓，关注三大战略的长期潜力
长城汽车（601633/02333.HK）：12月销量超预期，投资性价比极佳
>>>会议提示<<<
金科股份业务更新交流
时间：2022年1月7日16:00
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元
>>>近期重点报告回顾<<<
点“阅读原文”了解更多