晨会0105｜虚拟人前景展望

发布时间：2022-01-05 11:39:25来源：中信证券研究

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王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师

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传媒互联网｜虚拟人：内容运营塑造人格，技术能力拓宽应用场景

我们认为现阶段虚拟人主要是泛娱乐领域的创新角色，在虚实融合中带来内容、社交、娱乐等赛道新模式的革命。从长远角度来看，虚拟人是元宇宙的重要基础设施，将随元宇宙的开拓不断演进发展，作为虚拟和现实空间的智能机器人，降低服务成本、提高服务效率，虚拟人赛道的成长空间值得期待。我们建议关注内容IP运营和技术两大投资方向下的四类公司：1）建议关注腾讯控股、网易、Roblox等结合内容IP运营和研发能力于一身的平台型公司；2）内容IP运营能力是人格型虚拟人的核心壁垒，建议关注哔哩哔哩、阅文集团、泡泡玛特、芒果超媒、中文在线等拥有丰富数字IP资源和优秀运营能力的内容型公司和抖音、快手-W、小红书、微博等虚拟人内容运营平台公司；3）随着应用型虚拟人在各个领域广泛运用，建模、人工智能等技术服务商受益，建议关注英伟达、商汤-W等垂直领域研发能力领先的公司；4）我们梳理了虚拟人产业链上的一系列相关公司，建议投资者关注虚拟人产业链相关公司的投资机会。

风险因素：虚拟人概念较为超前，未来演进过程不及预期风险；虚拟人商业模式不清晰，导致行业整体规模下行风险；技术领域投入和发展速度不及预期风险；虚拟人相关制度、法律尚不完善的领域，存在政策或监管风险；行业竞争加剧风险等。

明明｜中信证券FICC首席分析师

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当前市场已经部分pricein的降息预期可能落空，而宏观经济显示了见底回暖的迹象，加之年初信贷开门红和基建开门红将扭转市场当前对宽信用较为悲观的预期，此外美债利率近期快速回升和中美利差的快速收窄，我们认为当前点位的10年期国债配置价值较低，且需要警惕利率回调风险。

陈聪｜中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产｜解决交付问题的路径展望：2021年企业销售点评

我们认为，由于销售整体表现不佳，开发项目盈利能力过低，资金充裕的企业太少，当前地产开发项目不会普遍展开；但并购项目层面合作伙伴的股权，在借款方的大力支持之下出现的并购，轻资产管理平台的并购将会率先盛行；到2022年3月之后，随着资金进一步宽裕，普通项目的并购也会出现。大量的项目并购，有助于实现大多数项目的顺利交付。

风险因素：资金困难企业的信用风险；大型民营地产企业所面临的总部资金调度难度和盈利能力风险。

>>>会议提示<<<

美妆/医美/商业复盘、业绩前瞻、展望：历尽千帆，再出发解读

时间：2022年1月5日10:00

智能汽车系列电话会议—自动驾驶域控制器：汽车智能化计算中枢

时间：2022年1月5日15:00

主线科技：Robotruck赋能新一代智能物流网络

时间：2022年1月5日20:00

以岭药业近期经营情况交流

时间：2022年1月5日20:00

中信证券衍生工具与量化策略主题沙龙

时间：2022年1月6日13:30

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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