晨会0120｜再议“固收+”基金
发布时间：2021-01-20 10:58:24来源：中信证券研究
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明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜信用市场更需特别呵护
2021一季度，债市供给量预计较低，而信用债到期压力却很大，市场存在再融资缺口。2021年信用债到期压力大且集中，相比广泛的债市，信用债市场更需呵护。
风险因素：监管政策再度收紧，资金市场利率上行，再融资难度加大等。
固收｜目前市场博弈的核心逻辑是什么？
当前债券市场的核心仍然是政策，基本面尚不是主要矛盾。以稳为主的取向下，央行和市场持续博弈下货币政策的预期差仍将存在，这将导致债券市场仍然存在机会，尤其是春节前的流动性操作可能将修正货币政策悲观预期。
厉海强｜中信证券金融产品首席分析师
S1010512010001
金融产品｜再议“固收+”基金：定位优化和组合构建
“固收+”基金的定位筛选是当前投资者最关心的问题之一，我们主要针对传统基金分类在可比性方面存在的问题，针对性改进了前期报告中的“固收+”基金筛选与分类方法，构建可比基金组合，并据此更新有稳健型、平衡型两个“固收+”基金组合。
风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
S1010510120041
腾讯控股（00700.HK）
视频号：强化微信生态内容场景与社群，打开长期商业化空间
我们认为，视频号是微信在视频领域的重大突破。视频号将实现“去中心化分发+社区重构+直播互动”三位一体的底层架构，帮助微信从图文信息向视频转化，实现了微信生态的又一次升级。我们预计视频号将为腾讯在广告、电商等领域带来巨大的商业化价值。我们看好腾讯控股的中长期投资价值，维持公司“买入”评级。
风险因素：短视频行业竞争超预期；商业化进展低于预期；内容监管风险。
李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师
S1010510120016
稳健医疗（300888）：
医用低值耗材发展元年，业务价值有望重估
疫情开启国内医用低值耗材行业发展的元年，公司获得卡位国内C端（药店+电商）、B端（医院）渠道的先机，目前已进入约9万家药店、3000家医院。在C端渠道，除了感染防护、消毒清洁类医用低值耗材，个护、医美产品、慢病敷料也将有极大延伸空间；而医院DRGs政策的实施，为国内品牌带来进口替代发展良机。判断疫情消退后，公司医疗板块收入仍可与消费品业务并驾齐驱，而其进入门槛更高、净利率也更高，价值有望获得重估。维持“买入”评级。
风险因素：行业竞争加剧，原材料价格波动；医用板块客户、渠道开拓不及预期；全棉时代产品、渠道调整以及数字化改革不达预期。
弓永峰｜中信证券电新行业首席分析师
S1010517070002
中车时代电气（03898.HK）：
估值体系变换下的公司价值研判
公司近期主业基本面触底好转、功率半导体业务作为国内领先头部梯队持续推进，港股估值体系有望发生切换，同时有望与港股配置因素共振推动公司估值向中性、乐观假设区间靠拢，估值中枢持续提升。给予公司2021年目标价55.81港元，维持“买入”评级。
风险因素：科创板发行股票进度不及预期，铁路固定资产投资不及预期，新基建需求不及预期，地铁采购不及预期，新能源汽车IGBT配套进展较慢，扩产进度不及预期。
裘翔｜中信证券联席首席策略分析师
S1010518080002
中信证券亮马组合（1月下）：战略性增配性价比更优的港股
抢跑式”建仓缓解，投机性抱团将继续瓦解，市场重回轮动慢涨，建议聚焦A股与港股两大市场的高性价比板块。对于港股市场，2020年港股在全球主流指数范围内明显滞涨，今年基本面料将快速修复；当前美国“禁投令”短期导致部分外资受迫性卖出，刺激国内资金南下抢筹，2021年的11个交易日南向合计净流入1587亿元。我们继续强化对港股的战略增配建议，并汇总了中信证券研究部重点推荐的18个行业的49只港股列表，供投资者参考。
风险因素：海外疫情压力难缓解；中美分歧超预期恶化；国内流动性加速收紧。
付宸硕｜中信证券军工行业首席分析师
S1010520080005
宏达电子（300726）：
业绩预增55%~75%，钽电容龙头增长再提速
公司发布业绩预增公告，预计2020年实现归母净利润4.54~5.13亿元，同比+55%~75%。根据公司预计我们计算2020Q4公司实现归母净利1.18~1.76亿元，增速中位数为179.15%，业绩增速逐季显著提升。参考可比公司估值水平并考虑到公司军用钽电容发展前景，以及开拓MLCC等其他电子元器件市场为公司带来的业绩增量，维持公司“买入”评级。
风险因素：原材料价格上升、订单增量不及预期、竞争对手相互渗透、新品研制进度不及预期等风险。
>>>会议提示<<<
优质消费港股交流系列之希望教育（01765.HK）近况更新
时间：2021年1月20日10:00
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>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元
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