国寿安保李康：2021年基民怎么投？
发布时间：2021-01-19 22:58:17来源：理财老娘舅
老娘舅说：
近期，老娘舅与国寿安保基金经理李康先生进行了一次深度访谈。在此次访谈中，李康针对蓝筹价值股、港股、A股的投资价值、市场上首只沪港深300ETF基金与其优势等话题进行逐一解答。
李康目前管理多只ETF基金，具备丰富的宽基指数基金的管理经验，对ETF投资及管理有自己独到的看法。近日，由他管理的沪港深300ETF基金即将发行。随着南向资金大幅度流入，除了A股以外，港股的投资机遇也不容小觑，如果你对这个主题感兴趣，那么，老娘舅建议你可以仔细阅读此次访谈。
首先列出李康在访谈中的“精彩片段”：
1.沪港深300ETF是整个中国市场最具代表性的指数。沪港深300ETF配置方向偏向于大盘蓝筹，能反映A股和港股的整体表现，与近几年的市场风格比较契合。
2.在外资逐步流入A股的大背景之下，市场趋向于成熟化、机构化，最终还是倾向于去买有业绩支撑且有确定性的股票。
3.外部环境因素来看，对港股是有利的，港股在未来是有投资价值的，无论是从相对估值还是从港股未来的内生ROE增长来看，都具备投资的机会。
4.对指数基金的管理而言，精细化的操作很重要，最重要的是注重细节，做好风险的防范。
5.ETF基金的核心竞争力是流动性，流动性是最深的护城河。
以下是访谈全文：
关于市场：
看好蓝筹价值股，更具备确定性
1.随着外资不断流入，未来注册制的推进，不少价值蓝筹股表现很出色，对于这个现象，你是如何看待的呢？
未来一段时间，我还是比较看好这些蓝筹的股票。
在外资不断流入的大背景下，大家最终还是倾向于去买业绩有确定性的股票，优质的上市公司属于稀缺的标的，增长性较为稳定，长期来看，都属于好的配置。
2.A股、港股目前龙头效应显著，持续受到资金的青睐，你觉得是什么原因呢？
从未来前景来看，A股、港股龙头化效应会延续。
从投资角度来看，退市新规落地，全面注册制即将来临，机构更在意公司的确定性，而龙头公司有内生的增长因素，能够去消化估值。对于A股、港股一些龙头公司的未来业绩，市场普遍预期乐观。
A股注册制推进，机构投资者比例不断上升，话语权越来越重，通常会看好一些行业龙头股，因此，对大市值企业比较有利。
3.从全球视野来看，如何看待当下的A股和港股？港股估值低，是否机会更大？
目前，香港和沪深市场资产都属于全球市场的价值洼地，值得配置。2021年，中美关系相对缓和，因此，海外资产对A股、港股的风险偏好将有所改善。
从外部环境因素来看，对港股未来的上涨是有利的。有些优质的中概股公司重回港股，本身对于香港市场的情绪，也是一个比较不错的推动。
无论是从相对估值还是港股未来内生ROE增长来看，港股都具备投资机会。
关于产品：
全市场首只沪港深300ETF覆盖三地蓝筹价值股
4.由您管理的国寿安保沪港深300ETF将于1月25日募集，这也是市场上首只沪港深300ETF基金，请问新产品跟踪标的沪港深300指数具体有哪些特点？
即将发行国寿安保沪港深300ETF基金（代码：517300）跟踪标的为沪港深300指数，该指数主要覆盖沪港深三地主要的大市值成分股，能较好的反映A股和港股的整体表现，也是目前中国市场上最具代表性的指数。沪港深300指数编制的时候兼顾了成分股的数量和市场的覆盖度。目前A股有4000多只股票，港股有2500多只，把市场所有股票纳入指数不现实。沪港深300的300只成分股，主要从沪港深三地选了流动性比较好的、市值排名前300的公司来构成，成分股均为每个行业的龙头股，更偏向于大盘蓝筹。
同时，考虑到了沪深交易所和港交所的差异，为了真实反映三个交易所权重的分布，首先是按照沪深交易所和港交所的总市值分配权重；再在每个交易所的内部，采用自由流通市值加权。目前沪港深300指数中港股、上交所、深交所股票权重占比约为3:4:3，能比较客观的反映沪港深三地市场的整体表现。
5.都是配置核心资产，沪港深300ETF和沪深300在配置方面，有什么区别？
沪港深300ETF是偏蓝筹一些，另外，交易所之间的分布相对合理一些。
港股现在有估值优势，近期市场已经逐步意识到这点，在现在的时点，把一部分的仓位去配置港股是合适的，买沪港深300能一键实现这种投资目标，是很好的一个选择。
因为沪深300指数编制的规则限制，沪港深300指数里面包含了一些沪深300里面没有的个股。从这个角度来讲，市场上比较热门的、大的、好的公司，其实在沪港深300相对沪深300更能体现出来，这也是它的优势。
6.假如有一只股票既在上交所上市，又同时在港股上市，这种如何编制？如何看待优质的互联网公司？
这个问题其实挺重要的，在两地同时上市的股票在沪港深300指数编制时可能在两地都会被纳进到沪港深里面。当时讨论指数编制方案时对这个问题有几种解决方法，一是两地都上市的，港交所的就不要了，因为本身这个ETF是在上交所上市的；另一种解决方法是把权重都加总到上交所里面来；还有一种方法是都放进来。
后来指数方案是两地都纳入，原因是如果两地上市，港交所的估值本身就相对比较低。所以我们觉得纳入进来，对于整个指数的表现也比较有帮助。另一个考虑是，尽可能的避免做过多的人为调整，按照这种统一的筛选规则纳入。
中国拥有庞大消费者群体，中国成功的互联网企业具备世界领先的数据资源和网络效应，是中国的核心资产之一。港股中有一批优质的科技公司，沪港深指数中最新权重股：腾讯控股占比6.10%、贵州茅台占比4.07%、五粮液占比2.30%、招商银行占比2.21%、美团占比1.96%，这些都是大家心目中耳熟能详的优质企业。
7.沪港深300指数长期收益率怎么样？
这个指数的长跑业绩很出色，从历史过去五年的整体指数收益来看，沪港深300指数在各个指数中的表现是最优的，它比沪深300、恒生指数的收益都高。
从近2年的收益情况来看，2018年以来，A股优于港股，使得该区间内沪港深300指数表现优于恒生指数。
沪港深300不把权重压在一个篮子里，更加分散一些，能减少由于宏观事件或者风格切换带来的对单一市场的负面影响，因此指数收益的波动也更低。
8.ETF基金核心竞争力体现在哪些方面？
ETF基金的核心竞争力是流动性，流动性是最深的护城河。流动性也是竞争力的来源，流动性越好，投资人越愿意参与，形成马太效应。我们这次发行市场上首只沪港深300ETF，还是具有一定的优势，在市场上的认可度会高，参与度更高一些。
9.能否介绍一下沪港深300ETF基金的运作方式及申赎方式？
这只产品的运作方式是在上交所上市，采用跨市场ETF的上交所模式，上交所股票在申赎的过程当中是实物申赎，采用的是组合证券的模式，比如拿股票申购，赎回的也是拿股票。深交所和港交所是全现金替代、代买卖的方式，和现有的主流宽基指数跨市场ETF一样。
这种运作模式的申赎效率比较高，因为投资者申购之后，交易系统会及时帮助投资人操作完股票的买入。需要注意的是投资人必须要在港股通、上交所、深交所正常开放的交易时间内参与申赎。
10.为什么同样投基金，有的基民会觉得赚钱，有的基民觉得不赚钱呢？
其实投资体验不同的原因在于预期不一样。如果我预期是中短期赚钱，那么，我就需要选择比较低的点位投进去，就需要择时。如果选择长期去赚钱，那么，任何时点我就开始定投都是合适的。
大部分投资者投资指数基金、ETF，其实没有人会看那么远，大家肯定关心的是半年、一年能不能赚到钱。如果说投资区间选得比较短，我们肯定要选择合适的点位。
关于基金经理：
精细化管理，李康具有丰富的宽基指数管理经验
11.您管理着国寿安保旗下多只ETF产品，在指数投资领域有着非常丰富的经验，在您看来，管理指数产品最大的难点是什么？您又是如何解决的？
指数投资方面，管理的最大难点其实是精细化的操作。公司在这方面做得比较好，一方面是关于如何设成分股现金替代的标志，确保申赎清单的正确。在指数投资方面，我们团队成员都相对很专业，均是量化出身，现在工作就是ETF和量化相关的。我们将量化投资和ETF管理做了有机的结合，自主开发建立一套ETF的投资管理和风险监测系统，可以做到实时监测，及时提醒。我们也设置了一套逻辑，交叉验证里面一些指标的可行性是否正确，这方面对指数产品的管理是一个很大的保障。
同时，采用量化的方法去监测成分股的公司事件，能够保证我们及时参加配债、配股。指数的成分股很多，假如没有这样的一套成熟系统，很可能会有遗漏，对于指数基金的管理其实非常不利。对指数基金来讲，一个主要的考察指标就是跟踪误差，指数基金的跟踪误差都很接近，但不能小看几个BP的差距，反映在排名上可能就是第一名与最后一名的差别。比如，有一年，我看了沪深300的排名，排在第一和排最后的指数基金，就差10多个BP。指数基金本身就是同质的，管理难点就是必须要争夺那一点细微的差别，所以，我觉得指数管理最重要的就是注重细节，做好风险防范。
12.目前国寿安保基金旗下都有哪些宽基指数基金？
目前公司旗下管理着沪深300ETF及其联接基金、中证500ETF及其联接基金、创精选88ETF及其联接基金、1-3年国开债指数基金等股票、债券类指数基金。仅用近两年的时间，公司旗下指数基金的管理规模由2017年底的11亿元跃升至2020年三季度末的365亿元，其中，股票ETF及其联接基金规模达到125亿元。
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