0.3至0.5！解读央行外汇局上调宏观审慎调节系数的双重目的

发布时间：2021-01-06 20:58:35来源：看懂经济

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2021年1月5日，中国人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。人民银行表示，政策调整后，境内企业境外放款的上限相应提高，有利于满足企业“走出去”的资金需求，也有利于扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动。

对此，「看懂经济」邀请了几名专家对此话题进行了深度解读。

李庚南

财经专栏作家

央行通过调高境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5，以提高境内企业境外放款的上限，兼具服务实体经济发展与服务货币政策的双重考量。

表面的或最直接的目的，在于提升境内企业在境外子公司的融资能力，进一步促进企业走出去，助力“一带一路”发展战略，从宏观上推动“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的双循环新发展格局的形成。而深层次目标，短期看，或基于一段时期以来特别是近期人民币汇率升值压力的持续增大的背景，意在促进正常的企业资本流出，扩大人民币跨境使用，促进跨境资金双向均衡流动，缓解汇率的升值压力；长期看，则有利于加快促进人民币国际化进程和进一步对外开放。

周茂华

光大银行金融市场部宏观分析师

主要随着国内对外开放步伐加快，人民币跨境使用便利化进一步提升，全球投资者对人民币需求将上升。

这个系数调升意味着国内企业或机构对境外企业的人民币贷款的空间增大。

境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5，有助于满足国内企业走出去的资金需求，也有助于满足海外机构人民币需求，同时，促进境外人民币供需平衡，利好人民币汇率稳定。

同时释放未来离岸人民币供求更加趋于平衡，人民币汇率双向波动常态化，企业不能单边押注汇率，应该重视汇率波动管理。

王鹏

中国人民大学助理教授

审慎调节系数的升高是基于两个背景的，一个是整体背景，中国经济在双循环驱动下，以内循环为主，外循环为重要补充，那么进一步扩大对外开放，扩大对外投资，输出过剩产能包括把中国自己的数字化转型的经验，相关的系统、算法和大量的企业对外投资相融合，以便中国企业更好地走向世界，更好地这种利用海外的市场，产能进行发展。

第二个更直接的背景是最近人民币升值过快，那么从某种程度来说，可能会对我们的对外贸易，出口，包括资金出海造成一些压力。我们目前相当于让各大金融机构或商业银行对外投资的数额相对的有所扩大，对冲人民币升值过快所带来的贸易压力和跨境结算风险。

整体来说，我觉得这次调整有助于进一步扩大对外开放，利用国际市场走向国际，构建多变化的机制，从实质上扭转所谓的这种脱钩。

周正国

独立财经评论员

宏观审慎调节，理论是建立在周期理论上，可能是金融或者经济周期。不赞同经济运行随机。逆周期操作是核心特征。今年初疫情影响严重时，担心经济压力，扩大了融资系数。现在担心币值上升引起泡沫。下降了向国内融资系数，上调了对外投资的系数。鼓励人民币出境，减少外币入境。尽量稳定汇率。

王幸平

深圳市政府采购评审专家

首先系数是一种比率，从数学计算方法来说，系数大了就等于说可以给企业放更多的款；第二是加大人民币的外流速度；第三，目前在人民币升值的情况下放出去，有利于境外的实体持有人民币，有利于人民币国际化，有利于抑制人民币过快升值。因为有的人民币出了境，不是实际需要的，是拿来结汇的，那么在境外一变美元，它也卖人民币变美元，那境外人民币多了，人民币汇率就不会升那么快，就会降下来。

程宇

北京看懂研究院高级研究员

此时上调该系数，扩大了境内企业向境外放款的额度。这等于是增加了买入美元，卖出人民币的额度，增加了人民币的卖方。这是在对冲人民币升值，防止过度升值对出口的冲击。

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