晨会1218｜新格局下的城镇化
发布时间：2020-12-18 10:58:13来源：中信证券研究
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杨帆｜中信证券政策研究首席分析师
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政策｜新格局下的城镇化：内需基点，改革源头
中国经历了世界历史上规模最大、速度最快的城镇化进程。“十四五”期间，推进区域协调发展和新型城镇化将会是落实扩大内需战略和推进结构性改革的重要抓手。在城镇化率突破60%的结构化发展阶段，结合“人地钱挂钩”的要素改革，城市群、都市圈将推动高端要素和优质资源进一步集聚，产业创新发展和公共服务完善大有可为。作为系列报告的开篇，本文重在构建研究框架。
风险因素：贸易摩擦升级风险，经济增速下行风险，政策不及预期风险。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜制造业投资超预期之后，未来怎么看？
11月的基本面数据中，制造业投资的表现相对突出，经我们估算，单月增速达到了12.5%。多数制造业行业较10月出现明显改善，大致呈现普遍回暖的状况。医药、电子、化工三大行业同比增长较快，贡献了当月制造业投资一半的增量。11月制造业投资高增或源于疫情后的回补，从利润、需求等因素出发，较高的增速或将延续，预计年底到明年年初的投资需求都相对旺盛。
杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师
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计算机｜Aspen：工业优化控制软件龙头启示
优化控制软件是流程工业软件门槛最高的环节之一。目前流程工业优化控制软件在国内正处于高速增长期，随着国内流程工业逐步走向规模化精细化经营，国内优化控制软件的渗透率有望加速提升，市场空间广阔。建议重点关注国内流程工业软件龙头厂商。
风险因素：下游行业波动风险；行业渗透率提升不及预期；宏观经济增速波动；产业竞争加剧。
盛夏｜中信证券农林牧渔行业首席分析师
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中粮糖业（600737）：
聚焦主业，夯实基础
中粮糖业是中国最大的综合性糖商之一。公司聚焦白糖主业，计划通过技术改造新增20万吨炼糖产能，总产能将达到190万吨。公司充分利用集团产业优势提升炼糖开工率、降低成本、提高效益。当前糖价处于底部区间，后市可期。我们预计公司2020/2021/2022年EPS为0.42/0.52/0.77元，综合考虑公司炼糖业务的成长性和当前糖价位于底部区间，参考可比公司估值，给予公司2021年25倍PE，目标价13元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素：新冠疫情再次爆发，自然灾害，进口政策大幅变化等。
薛缘｜中信证券食品饮料行业首席分析师
S1010514080007
泸州老窖（000568）：
百亿目标提速，国窖信心彰显
根据酒说报道，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司股东大会提出，2022年/2025年国窖1573销售口径目标分别为200亿元+/300亿元+。我们认为国窖1573长期和短期持续量价齐升的成长路径清晰，有望尽享高端白酒景气红利；同时，伴随泸州老窖品牌复兴加速和第三曲线“高光”逐步发力，公司整体规模体量望在“十四五”期间再上台阶。维持“买入”评级。
风险因素：国窖1573动销不及预期；经济景气度不及预期；销售费用率大幅提升导致业绩不及预期；食品安全问题。
王冠然｜中信证券传媒行业首席分析师
S1010519040005
分众传媒（002027）：
全年盈利同增106~127%，品牌引爆价值凸显
公司发布2020年度业绩预告，公司预计全年归母净利润为38.6~42.6亿元，同比增长106%~127%，超市场预期。梯媒行业保持高景气度，公司作为龙头企业品牌引爆价值凸显，广告主结构优化、成本改善，明年经济复苏及互联网广告提价有望持续驱动公司业绩进一步增长，维持“买入”评级。
风险因素：疫情影响超预期；宏观经济、消费、广告大盘增长持续放缓风险；行业竞争尤其是与互联网媒体的竞争超预期。
李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师
S1010510120016
晨光文具（603899）：
开启新征程
预计Q4公司业务恢复超预期，2020年将完美收官，2021年步入新的发展阶段：预计未来5年传统业务收入规模有望翻番，海外拓展或成为超预期亮点；科力普继续受益办公集采行业红利释放，未来5年有望保持30%左右的收入复合增长；九木成功卡位潮流文具/文创，IP运营和设计能力提升明显，未来5年收入增速可观。维持“增持”评级。
风险因素：传统业务收入增速低于预期；科力普净利率低于预期；九木拓展低于预期。
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Yalla深度报告解读&公司近况交流
时间：2020年12月18日15:30
中信证券港股通市场指数化投资研讨会：互联互通，“指”点香江
时间：2020年12月22日15:00
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元
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