晨会1215｜如何理解需求侧改革？

发布时间：2020-12-15 10:58:04来源：中信证券研究

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明明｜中信证券FICC首席分析师

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固收｜如何理解需求侧改革？

需求侧改革更加注重国内需求结构的均衡优化，与传统意义上的地产、基建等需求刺激政策具有本质区别。在需求侧改革的政策思路下，我国通胀或将维持在相对温和的水平，PPI快速上行的概率不高。对于宏观政策而言，综合考虑防风险、降成本、惠民生等政策目标，预计后续货币政策将延续当前稳健中性的政策基调，财政政策也将延续积极态度，但方向上更加注重就业、收入等民生领域。

风险因素：一方面，当前全球疫情仍在蔓延，后续仍需警惕全球经济复苏脚步放缓对风险偏好的影响。另一方面，欧美国家债务和财政压力、新兴市场国家金融脆弱性也可能对后续金融市场稳定性形成考验，后续仍需防范金融风险共振叠加的可能。

唐川林｜中信证券商品策略行业分析师

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钢铁｜铁矿价格顶部震荡，关注月底风险释放期

当前铁矿石基本面的好转并没有结束，但过快的涨价节奏和过高的幅度或将面临政策压制风险。我们预计12月下旬和1月初将是风险集中释放的观察期，预计黑色系品种的价格将进入顶部震荡期。

徐涛｜中信证券电子行业首席分析师

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纳思达（002180）：

本土打印产业龙头，受益国产替代加速

纳思达实现打印产业一体化布局，目前正启动对体外优质资产奔图电子（国内唯一自主可控打印机品牌）的收购，有望受益于政府端办公设备国产替代加速趋势。2020年12月7日，芯片业务子公司艾派克成功引入大基金等战投，加速其在通用MCU及安全芯片领域的布局。我们看好公司中长期发展潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素：并购进展不及预期；汇率波动风险；商誉减值风险。

电子｜安防：国内推动人脸识别规范化发展，海康威视举办云眸用户沙龙

2020年11月，国内政府端招标及中标金额分别同比-6%/+28%，其中招标端承压源于交通类项目落地节奏慢于去年同期，中标端仍保持加速落地节奏。展望未来，疫情防控措施影响正逐步消退，看好行业需求持续复苏。

风险因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险等。

许英博｜中信证券科技产业首席分析师

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Yalla（YALA.N）：

语音社交稳健增长，游戏业务打开增长空间

Yalla是中东及北非地区最大的语音社交公司，亦是阿联酋首家在纽交所上市的独角兽科技公司。依靠独特的商业模式以及强劲的本土化能力，当前公司全系拥有月活用户1427万，付费用户507万，并在维持原有社交平台的基础上，拓展游戏业务，有望进一步打开中长期的成长空间。展望未来，中东地区基于社交的泛娱乐市场具备百亿美元量级的市场空间，公司依靠极强的本土化能力有望持续维持当前领先的竞争地位，中长期的业绩成长性、能见度亦相对突出，看好公司本土化能力基础上的成长性与中长期的投资价值。

风险因素：中东地区政策监管趋严及地缘政治不稳定性导致的风险；部分厂商推出同类产品加剧竞争的风险；应用商店政策变化的风险；新产品投放导致现金及利润承压的风险。

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恒玄科技深度报告解读

时间：2020年12月15日15:30

晚期肺癌的治疗路径及用药选择

时间：2020年12月15日15:30

西部材料投价报告解读

时间：2020年12月15日15:30

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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用。若无特别说明，单位为人民币元

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