晨会1202｜疫苗普及尚早之际，如何部署
发布时间：2020-12-02 10:20:50来源：中信证券研究
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何翩翩｜中信证券全球产业策略首席分析师
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全球产业策略｜在疫苗普及还言之过早之际，我们应该怎样部署？
美国大选尘埃落定，拭除了市场一大不确定性。而疫情在亚太地区普遍稳定，叠加疫苗陆续出现曙光，让市场资金重临疫情受损严重的旅游相关板块。但我们认为在亚太地区以外疫情仍在发酵，以及疫苗的普及还言之尚早之际，人们对于长途旅行还顾虑重重，而应运而生的“宅旅行”却有望大行其道。宅旅行的原意是指受限于疫情只能在原居地租酒店吃喝玩乐，但现在也广义地指在本国旅游。我们认为本土消费娱乐相关标的将率先受惠，建议中短期关注澳门博彩旅游标的澳博控股（00880.HK）、金沙中国（01928.HK）和银河娱乐（00027.HK）；海参崴本地娱乐标的凯升控股（00102.HK）；以及全球娱乐巨头迪士尼（DIS.US）。长期来说，若疫苗的有效性和安全性明确并得以普及时，相关标的也将进一步受惠于边界重开和经济重启所带来的报复性旅游和消费。
风险因素：宏观经济增长放缓、澳门博彩牌照到期、疫情导致赴澳游客减少、博彩企业资金链紧张、东南亚竞争加剧等。
明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜流动性拐点已现，市场还在纠结什么？
11月中旬后，银行间流动性呈现逐渐宽松的态势。预计12月月内短期流动性压力更多集中于特定时点，但存单价格或仍处相对高位，支撑了利率债配置价值。虽然市场对基本面因素有所担忧，但短端流动性的宽松叠加明年信用投放拐点出现为提前布局债券配置提供良好机会。
徐涛｜中信证券电子行业首席分析师
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华虹半导体（01347.HK）：
受益8英寸晶圆紧张，12英寸盈利有望改善
华虹半导体为国内最大的特色工艺晶圆代工厂，8英寸产线受益下游需求旺盛、行业供需趋紧，价格有望提升；新增12英寸产线产能爬坡，料将逐步摊薄成本，改善整体盈利状况。长期看好公司所处的8英寸特色工艺市场格局和12英寸产能扩充带动的长期收入体量扩张。
风险因素：行业景气度下行；外部冲击加剧；新产能进度低于预期等。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
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前瞻｜运营效率持续改善，关注短期利率波动风险：中美数据中心IDC三季报
受益于新建项目的竣工交付以及下游市场强劲需求带来的项目上架率持续改善，本季度中信重点覆盖IDC企业业绩均超出市场预期。个别国内IDC企业、北美四家IDC企业三季度新增订单继续维持高位，世纪互联等IDC企业亦上调了全年资本开支计划。年初至今，源于市场对远期需求乐观预期、宽松流动性等支撑，中、美IDC企业股价涨幅极为可观，但作为利率敏感型资产，近期美股IDC企业股价表现明显受到市场长端利率上行的影响。中长期视角，我们判断全球IDC市场需求仍将具有较高确定性，同时类REITs属性带来的稳定现金流入，亦使得板块具备持续的长线配置价值，一线龙头企业仍将是我们的首选推荐，但亦需关注短期利率波动对估值的影响。
风险因素：宏观经济波动导致企业IT支出不及预期风险；全球云计算市场发展不及预期风险；行业竞争持续加剧风险；IDC项目发生重大安全事故风险；融资环境恶化风险等。
扈世民｜中信证券交通运输行业首席分析师
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顺丰控股（002352）：
今年海外快递巨头的“盛宴”对顺丰的启示
受益疫情，海外快递巨头业务量加速攀升，业绩逆势增长，全球快递巨头今年市值表现大幅跑赢各自指数。疫情驱动下，顺丰与海外快递巨头表现相同的产品结构趋势：时效件切换至消费驱动。我们认为基于格局、成长性、财务稳健性、市场空间四个维度，顺丰完胜海外快递巨头，当前公司核心时效业务30倍PE并不贵。
风险因素：电商需求增速大幅下行；行业竞争加剧，价格大幅下跌；人工、燃油等成本攀升明显；新业务成本控制不及预期。
李鑫｜中信证券轻工制造行业首席分析师
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裕同科技（002831）：
基本面向上，交易层面扰动料不改长期价值
近期可转债强赎带来的交易层面扰动导致股价大幅回调，公司业绩指引及即将推出的员工持股计划提振市场信心，基本面经营稳健向上，我们进一步上调全年收入/归属净利润增速预测至17%/12%，对应Q4收入/归属净利润增速约18%/17%，目前估值对应2021年仅16xPE，维持“买入”评级。
风险因素：产能建设进度不达预期；新客户拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；大客户压低销售单价；汇率大幅波动。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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比亚迪（002594/00285.HK）：
拟增发H股融资，继续赋能电动战略
公司拟增发不超过H股20%，将进一步提升研发实力，强化电动领先地位。本次H股增发，是继公司2014年H股配售、2016年A股定增后再一次增发，资本将持续为公司发展赋能。公司目前基本面向好，全新旗舰车型“汉”开启新一轮景气上行周期，比亚迪电子业务快速增长。公司业务分拆有望推动电动制造业务内在价值兑现，旗舰车型热销及潜在智能化拓展推动价值重估，维持“买入”评级，继续重点推荐。
风险因素：H股增发及募投项目进展不及预期，公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜信视角看债：香自苦寒来
国企信用事件引发部分高收益债价格波动，信用市场取消和延迟比例增加，时至年末资金观望态势也较为明显，值得关注的是近期部分主动购回折价债券的发行人，在通过自身努力提振市场情绪。展望年末，由于经济数据、基准利率、信用风险、监管态度等因素共振影响市场，因此策略方向和力度拿捏显得尤为重要，理论上，在基准震荡起伏时布局久期的胜率较低，除非是负债端极其稳定的机构。因此，布局高资质中短久期品种也成为多数机构安度年末的优选。
风险因素：监管政策再度收紧，资金市场利率面上行，再融资难度加大等。
>>>会议提示<<<
医药冷链物流行业交流
时间：2020年12月2日15:00
东方航空近期运营数据观点交流
时间：2020年12月2日16:00
北美科技巨头反垄断应对思考
时间：2020年12月4日15:30
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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