赛道与估值哪个更重要,年报预增股助力年度基金排名
发布时间：2020-11-29 13:20:29来源：大众证券报
导读
机构动向|年报预增股助力年度基金排名
名家看市|从真假边风炜看投资之败
聚焦IPO|益客食品曾经未给大量员工缴纳社保
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机构动向
年报预增股助力年度基金排名
上市公司年报预告正如火如荼披露，临近年底，业绩总成为市场普遍关注的对象。基金重仓股若能幸运地成为年报预增股，或能帮年末的基金排名添一把火。
《大众证券报》记者发现，截至11月26日，共有64只年报预增股进入基金三季度的十大重仓股名单。业内人士表示，从历史来看，有基金年末为了冲排名会拉升自家重仓股的现象，但要结合政策面和具体的行业、板块来进行判断。
年报预增股引发关注
离2020年结束还剩下一个月，市场焦点也开始转向年报。据Wind资讯统计，截至11月26日，沪深两市共有616家上市公司公告了2020年度业绩预告。其中，预报实现净利增长或扭亏的公司有178家，占比达28.9%。
预喜的个股中，有115家公司预计2020年实现净利润同比增长达100%或超过100%;这当中，天赐材料是目前为止预增幅度最大的公司，其预计2020年实现净利润65000万元-75000万元，同比增长3882.84%-4495.59%。此外，达安基因、海欣食品、星网宇达、好想你等公司也预计2020年实现净利润预增幅度超过了1000%。
近期大盘震荡加剧，大部分个股走势转弱;不过，业绩预增的个股中，还有不少继续走出上涨行情。如年报预增最高4495.59%的天赐材料，虽然8月份之后上证综指横盘震荡，截至11月26日仅微涨1.8%，但公司股价依然取得了111.71%的涨幅。
统计发现，上述业绩预增的个股中，共有64只个股进入基金三季度的十大重仓股名单，在发布预告的基金重仓股中占比约36%。某券商分析师告诉《大众证券报》记者，一般而言，到了年底市场都会关注高送转和业绩题材，所以年报预增股会有行情，在炒作时，投资者要注意波段操作。
重点选择筹码集中度较高个股
记者注意到，64只个股中，奥特维被基金持股比例最高，财通资管优选回报、财通资管消费精选、鹏华研究精选等18只基金合计持有其389万股，持股比例19.24%，而且，第三季度基金大幅增仓了310.56万股。公司预计2020年全年净利润与上年同期相比将出现较大幅度增长，增长比例超过50%。
“从历史来看，有基金年末为了冲排名会拉升自家重仓股的现象，但还要结合政策面和具体的行业、板块来进行判断，特别关注一些前期涨幅不高的个股。”上海证券基金评价研究中心某首席分析师表示。
在标的选择上，业内人士建议投资者可以重点选择主力机构在三季度建仓或加仓，特别是同一公司、多只产品抱团持有，筹码集中度较高的年报预增股。
按照上述分析人士的判断，在全年业绩大幅增长的预增股中，有一些个股被同一家基金公司旗下的多只产品抱团驻扎，无论是年度业绩还是机构关注度，都有亮点。比如紫光国微，预测2020年预增85%-115%，三季度被增持4103万股，并有交银施罗德旗下19只基金共同进驻，交银施罗德经济新动力、交银施罗德新成长、交银施罗德创新领航、交银施罗德阿尔法核心、交银施罗德精选等均持有400万股以上。
“随着年报业绩预告持续出炉，业绩超预期或者出现反转的上市公司将迎来交易机会，目前是布局年报行情的好时机。”分析人士表示，投资者可重点关注基金等主力机构在三季度建仓、筹码集中度相对较高的年报预增股。
华龙证券某投资顾问指出，从历史上看，财报披露时间靠前的上市公司通常业绩较好，“物以稀为贵”心理的推动往往使得较早公布年报的上市公司更容易获得市场的关注。
记者王金萍
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名家看市
赛道与估值哪个更重要
10月以来，周期股逐步成为市场主流，这也导致300指数与50指数走势远强于上证和创业板。上半年最引人入胜的三条“黄金赛道”——医药、消费、科技则越来越不灵了。“好生意、好公司、好价格”，缺一不可。
本周市场冲高回落，这样的走势已经在近期反复上演，唯一不同的是，10月以来，周期股逐步成为市场主流，从有色、化工到煤炭、航运，乃至钢铁、银行、保险、地产，似乎所有周期股近期都强于市场，这也导致300指数与50指数走势远强于上证和创业板。
对于周期股的上涨原因，无非是流动性和复苏预期，对于它的未来，市场也有很多分歧，但有一点是统一的，就是下半年很多周期行业个股的估值是很便宜的，当某些因素改变时，哪怕是补涨也可以理解。
而与此同时，上半年最引人入胜的三条“黄金赛道”——医药、消费、科技则越来越不灵了，除了白酒还在高处摇摇欲坠以外，科技经历了四个月惨痛的下跌，医药更是最近最惨行业，一时间让很多着迷于投资赛道的投资者有些茫然，摸不着头脑。
在投资中最重要的究竟是什么?作为价值投资者，我们常说，“好生意、好公司、好价格”。好生意指的就是赛道，但是否看懂了好生意就会赚钱，或者说好生意不需要好价格买入，在好生意与好价格之间，你选择什么?格雷厄姆是倡导好价格第一，无论多优质的企业都要打折才能买入，这也让他错失很多机会;巴菲特在老师的基础上推陈出新，给出了“以一般的价格买入优质的企业”，但其实也是要有性价比的，在巴菲特一生中非常罕见追涨、追逐热点的案例，更多都是在别人恐慌中贪婪的屡屡得手，好价格在价值投资中占据的比重似乎非常大。
而在过去一年，随着外资、公募的份额不断加大，市场部分优质赛道龙头企业的估值被不断抬高，此时好价格是无从谈起的，同时它们也带动着大量没那么优质的赛道中的其他企业。如今，很多个人投资者也常把医药消费、芯片半导体、新能源汽车等挂在嘴边，似乎只要沾边赚钱是轻而易举，但此时才是最危险的时刻。
当市场把很多黄金赛道上的企业贴上钻石的价格，之后很多外行跟风进入把黄沙也炒到了黄金价格后，此时所谓的“黄金赛道”上人满为患，甚至开始出现踩踏，下跌成为必然，而究其原因，恐怕就是太看重赛道而忽视估值的结果。
笔者作为一个文科生入行，对于行业的深度天然有劣势，因此更多对于估值敏感，虽然经常错失很多自己看不懂的以为的泡沫，但正像股神所说，更多无非是“无为之失”，而“有为之失”很少。
“好生意、好公司、好价格”，这九个字是价值投资的真谛，但这九个字从来是合三为一的孪生兄弟，缺一不可，当你片面地只看到了其中一个以为就拥有了机会时，此时风险会在不远处等待你。
(边风炜，作者为国泰君安上海研究总监)
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聚焦IPO
益客食品曾经未给大量员工缴纳社保，重要外协厂自身竟无相关许可证
主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化以及熟食及调理品的生产与销售的江苏益客食品集团股份有限公司(以下简称“益客食品”)近日递交招股说明书，向创业板发起冲击，拟公开发行股票不超过4489.80万股，募集资金10.61亿元，投入山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目、济宁众客食品有限公司肉鸭屠宰线建设项目、山东众客食品产业园调熟制品建设项目、扩建年产2万吨禽肉熟食项目、益客食品供应链数字化建设项目和补充流动资金等。
《大众证券报》明镜财经工作室的记者发现，益客食品在报告期内存在大量劳务外包人员，而且企查查显示劳务外包公司的人员数量不足以支撑如此庞大的外包规模，报告期内益客食品存在大量员工社保漏缴行为。此外，公司2017年度、2019年度豆粕类前五大供应商——郑州盛美饲料有限公司在益客食品IPO前突然注销，而接替上位的大供应商——郑州亚天饲料有限公司的法人代表恰好是郑州盛美饲料有限公司的实控人。
社保大量漏缴劳务外包“谜雾”重重
身处劳动密集型行业，益客食品需要庞大的用工，根据招股书，2017-2020年6月30日各期末，益客食品员工数量分别为12030人、13782人、12969人、14526人。由于人员流动性较强，益客食品的部分工序，包括产品修剪、包装、装卸等辅助及后勤保障工作，公司任用了大量的劳务外包人员，招股书显示，截至2020年6月末，益客食品劳务外包人员数量达5219人，占当期员工总数的35.93%。
益客食品解释称：公司的劳务外包人员委托给荷泽劳联人力资源服务有限公司执行。然而与之相矛盾的是，企查查显示，荷泽劳联人力资源服务有限公司的人员数量仅300人左右，其2019年年报显示，该劳务公司缴纳基本养老保险的员工数量仅为239人(见图一)，难免让人困惑，以此人员规模如何能支撑益客食品5219人的外包员工配置?另外，企查查显示，荷泽劳联人力资源服务有限公司存在大量的劳动纠纷，因劳动争议被起诉的相关裁判文书高达154条，其中2017年以来公布的相关裁判文书就高达139条。
此外，益客食品自身也存在大量员工社保漏缴的情况。招股书显示，2017年，益客食品有4015人缴纳养老保险，缴费占比仅为总员工数量的33.37%;缴纳医疗保险的人员数量为5314人，缴费占比仅为员工数量的44.17%;生育保险和失业保险的缴纳率更低，分别占对应员工总数的26.70%、14.28%。2018年，益客食品养老保险缴存比例也仅为48.08%。另外，2017-2020年6月末，益客食品住房公积金缴纳人数分别为51人、63人、626人和699人，而公司对应的城镇职工的数量则分别为575人、644人、816人和882人。
对于部分员工未缴纳社会保险和住房公积金，益客食品解释称：“部分新员工当月入职，尚未办理完毕缴纳手续;部分退休返聘员工，无需再缴纳;发行人的生产一线员工以农村员工为主，该等员工流动性较强，对当期实际取得的收入更为重视，故自愿放弃缴纳社会保险;农村户籍员工在公司附近拥有自有住宅或公司提供职工宿舍，部分外地就业员工考虑到提取及使用住房公积金存在地域限制或不便，自愿放弃缴纳住房公积金。此外，由于部分地区的五险需要捆绑缴纳，而农村户籍员工已缴纳新农合及新农保，故无法单独缴纳生育保险和/或失业保险。”
而根据我国相关法律规定，用人单位和职工应当参加基本养老保险制度并按时足额缴纳基本养老保险费，不能根据职工或者用人单位意愿而免除，否则将承担相应的法律责任。实际上，新华社、中国新闻网、澎湃等也曾报道，员工自愿起草或签订放弃社保的声明或协议等，不但违反法律规定，而且无效，不能免除用人单位的缴纳责任。
《中华人民共和国社会保险法》第五十八条规定：“用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。未办理社会保险登记的，由社会保险经办机构核定其应当缴纳的社会保险费。”第八十四条也规定，“用人单位不办理社会保险登记的，由社会保险行政部门责令限期改正;而逾期不改正的，对用人单位处以应缴社会保险费数额1倍以上3倍以下的罚款，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处500元以上3000元以下的罚款。”
实际上益客食品招股书也承认，根据测算，2017-2020年1-6月，益客食品需要补缴的社保、公积金总额分别为1306.27万元、1524.90万元、778.72万元、496.84万元，其中2017年需补缴金额占利润总额比例达14.42%(见图二)。
而对于报告期之前，益客食品社保、公积金的漏缴情况是否存在补缴的风险，补缴的金额究竟是多少，益客食品未做任何说明。但是其承认：“公司存在员工后期对公司法定义务未履行而进行追溯的风险。”
豆粕类大供应商突然“注销”
由于业务总类庞杂，益客食品对于供应商的选择分门别类进行，根据招股书，郑州盛美饲料有限公司2017年、2019年皆为益客食品豆粕类的前五大供应商，对应的采购金额分别为866.84万元、3098.44万元，分别占同类采购总额的比例为11.47%、23.67%，益客食品向其采购的金额和占比呈现出大幅增长之势，在年度对应豆粕类供应商名单上，郑州盛美饲料有限公司也由2017年的第三位跃升至2019年的第二位。
值得注意的是，如此发展势头良好且呈上升趋势的企业，在2020年5月突然申请“简易注销”，2020年7月16日该注销被核准(见图三)。值得一提的是，2019年4月，该企业还曾因未按规定办理纳税申报和报送纳税资料被行政处罚。
实际上，在郑州盛美饲料有限公司核准注销前，2020年1-6月，益客食品豆粕类前五大供应商的名单上已不见其踪影，迅速补位而上取而代之的新的供应商是郑州亚天饲料有限公司——今年上半年，益客食品向其采购金额为2313.61万元，占同类总采购额的25.43%。
耐人寻味的是，企查查显示，郑州盛美饲料有限公司持股比例高达85%的实控人、大股东谢元洪正是郑州亚天饲料有限公司的法人代表、执行董事兼总经理，而且郑州亚天饲料有限公司2014年发起成立时，发起股东正是谢元洪和刘艳伟，当年两人分别持股85%和15%，而郑州盛美饲料有限公司的发起股东也是谢元洪和刘艳伟。
2020年6月4日，郑州亚天饲料有限公司变更投资人，谢元洪和刘艳伟退出，新增股东为滨州融通四海饲料有限公司和郑州禾稻丰饲料有限公司，两者对应的持股比例分别为80%、20%。值得注意的是，郑州禾稻丰饲料有限公司又为谢元洪100%持股的公司，股权穿透显示，谢元洪仍持有郑州亚天饲料有限公司20%的权益。
郑州亚天饲料有限公司变更投资人的时间也颇值得关注——恰好在郑州盛美饲料有限公司简易注销公告过程之中，随后郑州亚天饲料有限公司就替代郑州盛美饲料有限公司补位成为新的前五大豆粕类供应商，个中缘由“解不断，理还乱”。
记者尹珏