中国最大IPO停摆，引发一场巨型“蚂蚁效应”
发布时间：2020-11-14 20:21:12来源：光明财经
这半个月，最热闹的莫过于一场“围绕着蚂蚁的资本盛宴”了。
本来蚂蚁搬家，积少成多，所以蚂蚁集团成了中国有史以来最大的一笔IPO，它的估值达到2.1万亿，资本市场无不垂涎的超级大蛋糕。
正当资本家们磨拳霍霍的时候，形势急转直下，炙手可热马上变成了热锅上的蚂蚁。
关键是，热锅上的未必只有“蚂蚁”，就连京东、美团等中国互联网巨头都开始瑟瑟发抖。
｜一场筹谋已久的蚂蚁资本盛宴
蚂蚁集团预备上市，这是一个估值达到2.1万亿的超级大蛋糕，中国有史以来最大的一笔IPO。
它的受益者包括以马云为代表的蚂蚁集团原始股东和管理层，以社保基金、中投公司以及各大保险公司为代表的投资机构，以及马云朋友圈里庞大的江浙沪企业家群体。
背靠阿里巴巴的蚂蚁集团，在成长过程中被资本追捧着一路狂奔，估值不断推高，实现上市后，它的市值将占到整个科创板容量的40%，远超过主板那些大型国有银行的市值。
这场无比宏大的资本盛宴，作为操盘手的马云，个人财富将籍此次上市增加千亿的规模。
6年前，马云在阿里巴巴上市的前夕，将蚂蚁分拆了出来，而分拆出来的蚂蚁金服，逐步开始发挥出它巨大的发展潜力。
2015年开始，马云筹划了好几轮融资，引入了包括社保基金、中投、中国人寿、太平洋保险、中金旗下私募基金、云锋旗下私募基金等多个战略投资者。
随着社保基金与中投公司的进入，让蚂蚁不再只是一个创业公司。社保基金管着全中国人的养老金，而中投掌握的是国家主权财富基金，他们的介入，把市场上的蚂蚁，绑上了国家利益的保障。
可想而知，蚂蚁已经开始飞了，从首次递交上市申请，到成功过会同意发行，总共不用30天！
市场的过度追捧导致了市值的畸高，股东名单上人人喜不自禁，蚂蚁总部更是一片欢腾，甚至整个杭州都弥漫着财务自由的空气，之江的楼市都随之应声而涨。
这是一场可以预期的巨型资本蛋糕。
｜虚伪的面具，终遇“蚂蚁滑铁卢”
然而，狂欢并没有如期而至！一夜之间，蚂蚁从天堂坠落。
马云在上海外滩金融峰会上，炮轰了央行、银保监会，紧接着短短的几天之内：
蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明，被央行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局，联合监管约谈；
银保监会和央行共同发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》；
上交所、港交所，相继宣布暂停蚂蚁集团的上市IPO计划；
并且，连打着文艺和消费主义旗号的借呗、花呗的广告，也连夜从地铁站、公交站、机场、LED广告牌上，一起消失了。
……
这场估值高达2.1万亿元的巨型IPO盛宴被按下了暂停键。
对此，上交所表示：“近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。”
上交所提到的“金融科技监管环境发生变化”，主要就是指最近正在征求意见的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，该暂行办法对蚂蚁集团影响最大的一条就是：在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。
志得意满而得意忘形的马云，终于让央行、银保监会，抛出了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。
资本市场的嚣张已经忍无可忍，已经到了必须强力监管的时候了。
国家重拳出击，将网络小贷业务纳入国家层面的监管：
1、原则上禁跨省展业；
2、个人单户网络小贷余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一；对法人或其他单户网络小贷余额原则上不得超过100万元；
3、在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%；
4、网络小贷注册资本不低于10亿，跨省经营网络小贷不低于50亿；
5、网络小额贷款通过银行借款、股东借款等融入资金的余额不得超过其净资产的1倍；通过发行债券、资产证券化产品融入资金的余额不得超过其净资产的4倍。
一夕之间，“蚂蚁科技”终于要归于色为“蚂蚁银行”，全面接受放贷业务的监管。
据统计数据显示，蚂蚁花呗和蚂蚁借呗的贷款余额已经超过了3000亿元。但是另一方面，蚂蚁集团起初的注册资金只有30亿元。换言之，蚂蚁集团在近些年的发展过程中，逐渐将30亿元“变成了”3000亿元，增长了100倍。
原主政重庆的黄奇帆说，蚂蚁的两家小贷公司本金只有30亿，用2倍杠杆向银行贷约60亿，加起来成了90亿资本金，然后用2.3倍的杠杆放贷，贷出资金是200亿，蚂蚁又把这200亿变成ABS（融资债券）资产，投放到资本市场进行循环融资，循环了40次，最后达到了3000多亿资金了。
杠杆率超过了100倍！
让我们回顾一下世界金融史，这不就是2008年引发全球金融海啸的“美国住房次级贷款”的翻版吗？那一场金融海啸几乎摧毁了整个美国的金融系统和股票市场……
如果放任蚂蚁集团在银行体系外野蛮生长、无限膨胀，总会到达一个临界程度，给中国社会带来的冲击，一定不会低过2008年住房贷款次贷危机给美国的重创程度。
在此之前，蚂蚁都隐藏在科技、大数据、普惠金融的旗号下，在拉拢利益资本的包裹围护之中，在资本市场大开绿灯，众人一片瓜分蛋糕的喜气洋洋。直到马云挟资本以令国家金融体系，触动了国家最高决策层出手制止，“蚂蚁集团"的虚伪面纱，才暴露在公众面前。
｜重新上市与价值重估的莫测
被“暂缓”上市之后，无论是对于蚂蚁集团还是投资者甚至只是围观者，都关心一个答案：什么时候能够上市？重启上市后蚂蚁还值不值2.1万亿？
据媒体报道，蚂蚁集团执行董事长井贤栋在内部会议上透露，蚂蚁IPO重启保守估计至少需要半年左右。
但从目前的形势来看，是存在很大的不确定性的，其中的决定性关键因素在于小贷新规落地时间的不确定性。
而据目前信息来看，小贷新规意见稿的反馈截止时间为2020年12月2日，正式稿的出台时间还没有定论。
此外，这一轮暂缓IPO之后，重新估值已是业内共识，蚂蚁集团市值最终会缩水到何种地步、是否会出现断崖式跳水都有着不同的猜测。
有业内人士称，小贷新规征求意见稿对蚂蚁影响最大的一条是：在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%。
而蚂蚁平台促成的1.7万亿元信贷余额中，由公司的金融机构合作伙伴进行实际放款或已实现资产证券化的比例合计约为98%，由公司之子公司（主要是蚂蚁商城与蚂蚁小微）直接提供信贷服务的表内贷款占比约为2%。这对40%的营收来自微贷科技平台的蚂蚁来说，影响不容小觑。
那么，剔除消费贷业务或者补充资本金将成为蚂蚁重启上市的两条可能路径。
只是，未来真实如何，一切都是莫测。
｜由蚂蚁而起的一场互联网界“蚂蚁效应”
自从多年前，阿里硬是把光棍节转型成了大型电商狂欢节后，每年的双十一都是电商收割日，而在今年，在进入这个高潮的前一刻，市监总局义正辞严地发出了一纸公告，向互联网企业挥出了一把国家反垄断大刀，点名直指互联网平台已用得炉火纯青的“二选一”、“大数据杀熟”、“搭售”等滥用市场支配地位的垄断行为。
这把传言中举了多年的大刀偏偏在此刻手起刀落，也是很耐人寻味。
列明的“二选一”，天猫是大主角，突然从天而降的反垄断大棒，也结结实实的打在了阿里系身上。
只不过，看看前两天的股价，除了阿里巴巴，一同暴跌的还有美团、腾讯、京东等，跌的有多狠，心就有多痛，而与痛同在的，还有恐惧。
这政策就算是因蚂蚁和阿里系而出台，但是同样受制约的可是当下的所有中国互联网平台。
11月6日被三部门召集开会的27家企业，包括字节跳动、百度、滴滴、贝壳等，在各自领域内都被认为具有垄断能力。
野蛮生长已久的中国互联网界，开始感受到从未有过的压力。
抛开具体的反垄断细则不谈，目前也只是征求意见阶段，下一步落实到具体实施和违规惩罚，那才是真正的正戏开场。
在这份“《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见的公告”中，国家市场监管总局总共25次提到了“技术”、22次提到了“数据”、10次提到了“算法”。
能获得垄断地位的互联网平台，一般是这样发展起来的：较早进入一个“蓝海行业”，拿到巨额风险投资，通过低于成本价的“倾销”（烧钱），挤走竞争对手或者合并竞争对手。而在巩固垄断地位、谋取超额利润的时候，技术、数据、算法就成为其攻城略地、宰杀消费者的利器。
这些平台从用户注册开始，就肆无忌惮地窥探着用户的所有隐私，打着为用户提供更智能服务的旗号，实行着“平台+数据+算法”垄断用户需求的行径，用尽全力压榨着用户最大的消费上限的同时，还不给用户选择其他平台的余地，看上去科技在不停的改进生活，但实则用户已被平台逐渐控制到无能为力。
比如网购，以前还可以货比三家，现在却很难在不同平台找到同样的东西；
又比如平台都不约而同地开始“杀熟”，成为了老用户，必定比新用户的消费要更高，用户的信任，却成了平台肆无忌惮的底气；
不同的手机型号，买同家店铺同一个商品，价格都会不一样，比如你用苹果手机，必定比安卓手机看到的价格更贵；
同事一起打车，同样的距离和路线，不同人不同价；
同一家酒店，同一趟航班，老客户和新客户价格都不一样……
诸如此类，数不胜数。
野蛮生长，让行业得到了飞速的发展，但是在巨头壮大之后，都各自为营，开始反竞争、反创新，既垄断损害了消费者的利益，同时也遏制了整个行业的进步。
这一次国家终于出手反垄断，作为广大消费者来说，也是期待已久的天大好事了。
这样的巨无霸商业平台，不是市场正常竞争的结果，在此基础上推出的创新也是伪创新，因为他们的目的，都是为了维护自身垄断地位和更高利润而设立的。
反垄断新规的出台，就是为了打破这一个个固化的互联网圈子，让更多人都能公平的参与竞争，激活创新活力，维护各方合法利益，同时让最广大的消费者不再吃闷亏。
国家在“十四五”的一个非常重要的目标是：“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”。相信未来一定会有更多“抑富扶贫”的政策出台。