晨会1105｜2020Q3公募基金盘点与展望
发布时间：2020-11-05 10:20:39来源：中信证券研究
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明明｜中信证券FICC首席分析师
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固收｜区域战略和新型城镇化：“十四五”系列（四）
区域战略和新型城镇化是“十四五”规划中的重要一环。区域协调发展的目的在于各地区要发挥比较优势，提升优势区域的辐射带动作用。新型城镇化则以人为核心，提升城镇化的质量，力图实现公共服务的均等化。长期来看，这些举措有助于释放国内消费潜力，对经济中长期增长和社会稳定发展具有不可忽视的作用，与经济内循环一脉相承。
厉海强｜中信证券金融产品首席分析师
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金融产品｜发行盛宴、守正出奇：2020Q3公募基金盘点与展望
公募基金行业政策红利继续释放，基金管理规模升至18万亿元，十大类基金规模均实现正增长，主动股混品种占比升至25%。守正出奇，随着公募底层权益资产的扩容和成长板块的持续超额收益，投资者未来须谨慎筛选兼具选股和风控能力的产品。
陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师
S1010512070001
汽车｜大众产业链万亿市场，“中国制造”二次渗透
中国是全球汽车销售最大单一市场，国内汽车零部件供应链是全球最成熟的汽车产业集群。随着大众集团等全球主流整车厂的生产、销售进一步全球化，中国汽车零部件供应链迎来二次渗透的长期成长机会。我们估计大众产业链全球规模在2600亿欧元以上，国内规模在400亿欧元以上；且大众集团电动化转型坚定，产业链“中国制造”份额不断提升。我们综合梳理了两条投资主线：一、受益大众电动化、智能化转型，三电系统具有增量投资机会；二、受益于大众平台化战略，中国供应商市场份额不断提升，重点推荐德赛西威、华域汽车、福耀玻璃和宁德时代等。
风险因素：全球宏观经济恢复不及预期；全球汽车行业景气度不及预期；大众汽车集团电动化进展不及预期。
扈世民｜中信证券交通运输行业首席分析师
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交运｜通达竞争格局：至暗时刻，破釜沉舟，曙光将现
我们认为目前快递行业正处于关键的整合阶段，预计明年行业价格战仍将保持今年的强度，中通业绩将小幅下降，韵达、圆通或微利，申通、百世亏损加大。业绩滑坡导致通达龙头市值下跌，但是内在价值在提升，龙头目前估值具备一定性价比。我们认为后年价格战将逐步趋缓，明年Q3将是较好的配置窗口。
风险因素：宏观经济增速下行，电商网购放缓；油价上涨超预期，人力成本持续上涨；价格竞争持续时间超预期；资本介入，行业整合推进慢于预期。
李想｜中信证券公用环保行业首席分析师
S1010515080002
洪城水业（600461）：
市政公用综合平台，攻守兼备特质突出
业务涵盖供排水及燃气，已完成向南昌市公用事业平台的模式升级；公司供排水及燃气运营规模仍有扩张空间且毛利率持续提升均可期，叠加工程弹性适度补充，业绩快速成长可持续；在成长属性外，估值安全边际突出叠加近5%股息率，公司也具有强防御属性；首次覆盖给予“买入”评级，目标价9.90元。
风险因素：项目进度不及预期；税收等优惠政策调整；燃气渗透率提升缓慢。
杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师
S1010517080002
科大讯飞（002230）：
教育引领，拐点已至
公司通过2B+2C教育业务闭环协同发展，智慧教育业务在疫情期间展现韧性，后疫情时代教育2B建设需求持续增长，教育2C以个册为发力点，学习机成为新的增长点，并在区域因材施教解决方案模式下加速渗透。我们看好教育作为公司最核心赛道，在AI2.0时代率先迎来拐点，结合分部估值给予6个月目标价61.30元，维持“买入”评级。
风险因素：区域因材施教解决方案订单落地不及预期，教育C端产品推广不及预期。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
S1010518090002
比亚迪（002594/01211.HK）：
“汉”持续热销，景气全面向好
公司新能源汽车10月销售2.3万辆，同比+85%，环比+17%，符合预期。10月刀片电池产能爬坡顺利，新车型“汉”、改款唐DM销量继爬坡。今年旗舰车型“汉”的推出，驱动品牌升级。同时，公司中性化战略逐步推进，供应链潜在价值巨大，随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加速落地，料将推动价值重估，继续重点推荐，维持“买入”评级。
风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
刘方｜中信证券组合配置首席分析师
S1010513080004
配置｜2020Q3量化基金：8000亿的新起点
全市场量化基金规模突破8000亿元，且头部集中趋势延续。7月赚钱效应较好；之后基础市场均有调整叠加策略规模扩张，多头策略和CTA策略回撤，中性策略平淡。展望来看，量化基金的投资者机构化过程或将带来更大机遇。头部量化管理人预计通过挖掘基本面Alpha、布局多资产多策略、以及多空策略等方式，扩展投资边界和策略容量。
风险因素：样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策性冲击。
>>>会议提示<<<
消防电子行业现状及未来发展趋势
时间：2020年11月5日10:00
北京首都机场股份近期运营数据观点交流
时间：2020年11月5日16:00
Snowflake：全球领先云数据平台，改变了什么？
时间：2020年11月5日16:00
11月大类资产配置策略：风动幡不动
时间：2020年11月5日16:00
枯木逢春，格局持续好转的板材行业未来投资机会探讨
时间：2020年11月5日20:00
金融工具盘点与展望主题研讨会2020Q3（下）：公募基金与理财产品
时间：2020年11月6日15:00
航天彩虹三季报交流
时间：2020年11月6日15:00
中信证券2021年资本市场年会
时间：2020年11月17-20日
地点：深圳福田香格里拉大酒店
中信证券第六届“金融衍生品与量化策略”研讨会
时间：2020年11月18日
地点：深圳中信证券大厦2301/2302
>>>评级调整<<<
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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