蚂蚁暂缓上市，该如何重新估值？
发布时间：2020-11-04 19:21:17来源：新华财经客户端
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受蚂蚁科技集团股份有限公司（蚂蚁集团）公司主要负责人被监管约谈以及金融科技监管环境发生变化等重大事项影响，蚂蚁集团同步暂缓A+H股上市。蚂蚁集团原计划5日在港交所挂牌上市，4日公布分配打新结果，暂缓上市意味着投资者将受损失融资和申购成本。
记者了解到，部分香港券商将退回此次蚂蚁打新的认购手续费和融资利息。受监管新规影响，市场人士认为蚂蚁估值将重新对标。香港特区政府和监管机构均表示，有关事项并不涉及系统性风险，香港金融系统的稳定和市场有序运作不受影响，香港上市申请仍然活跃。
IPO“刹车”投资者投资成本损失怎么办？
华大证券首席宏观经济学家杨玉川表示，蚂蚁上市暂缓，会带来三个直接影响，首先是影响投资者对蚂蚁集团的信心，令投资者关注蚂蚁的监管风险，对蚂蚁的业务能否维持远超普通金融机构的增长有所怀疑；其次也会造成一些混乱，因为已经开始招股，上市在即，现在临时推迟令投资者投入的资金、利息等，以及交易所的相关安排都要改变；三是推迟后再上市的话，很可能要重新估值，蚂蚁集团的融资发展可能会受影响。
投资者最关心的是此次申购蚂蚁新股的手续费和融资利息。有市场人士认为，这次可能造成一些与证券公司和银行的纠纷。一般而言，投资者买单，因为券商、银行是不会愿意承担利息的。
蚂蚁集团4日早晨在港交所公告，其在香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。
市场人士认为，蚂蚁Ｈ股暂停上市，这次IPO事件如同百威亚太的翻版，至于散户的孖展利息开支，有可能会继续支付打新融资利息，无法退回。不过，有部分香港券商免除或者降低此次申购蚂蚁的利息和手续费。
华泰国际3日率先发布公告指，其旗下涨乐全球通APP取消原3.9%利率的收费，将统一按照2.5%利率收取本次蚂蚁融资打新利息。
富途发布4日公告称，针对此次蚂蚁集团暂缓IPO的突发情况，富途证券决定免除所有参与认购客户的认购手续费和全部银行融资利息，富途原打新融资成本为3.98%，与此相关的成本均由富途承担。
恒大证券（香港）有限公司表示，退还所有于恒大证券认购蚂蚁集团港股IPO的认购手续费。
耀才证券4日公告，这次蚂蚁IPO的利息开支及手续费，全数以现金方式回赠给客户，损失全由耀才全力承担，藉此回馈客户，以挽回国际投资者的信心，以巩固香港国际金融中心的声誉及形象。
截至记者发稿时，很多券商尚未表态。业内人士称，今年港股打新氛围好，券商的新股融资利率普遍高于银行利息，对于蚂蚁IPO刹车，券商退回或降低利息也算“年底大酬宾”了，但券商是否选择免除利息完全由其自主决定，不属于义务。
蚂蚁该如何重新估值？
11月2日晚间，银保监会、中国人民银行就《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下称《办法》）公开征求意见。其中，明确网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展，未经银保监会批准，不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务；小额贷款公司应与借款人明确约定贷款用途，并且按照合同约定监控贷款用途；联合贷款出资不低于30％的若干红线，加大了对金融消费者的保护力度。
此前，上交所信息显示，蚂蚁集团最终A股发行价确定为每股68.8元，总市值2.1万亿元，对应2019年扣非净利润市盈率高达96.48倍。这刷新了A股上市公司的最大市值记录。
有市场人士认为，蚂蚁如果分开对标就不值那么高的估值了，传统金融公司和金融科技公司估值差距比较大。
谷科集团董事长陈赫表示，通过暂缓A股和H股上市，监管机构要求蚂蚁集团对自身业务和风控进行梳理，并希望通过监管蚂蚁集团给市场树立典范，这是正确的，有利于保护投资者利益。“利用信息不对称，高额赚利差、高杠杆、垄断，这些在西方的金融体系都是严监管的。”
陈赫认为，蚂蚁集团其核心一直是类似银行的金融业务。在开展金融业务的同时，蚂蚁集团使用了极高的杠杆，给予蚂蚁集团远超银行等传统金融机构的估值是不合理的。
他还表示，站在蚂蚁集团的角度，比较合适的处理方式是将其金融业务和科技业务剥离，并针对每一块业务单独进行估值。支付业务可以对标Paypal，融资业务对标VISA、万事达，征信业务对标Equifax等，多元金融对标传统银行和保险等。蚂蚁集团各业务受到针对性的监管和估值，才是监管机构最想见到的。
杨玉川认为，传统金融就没那么值钱了，如果对标金融的权重多一些，蚂蚁的估值会降低，因为它想象空间被限制了。
博大金融控股集团非执行主席温天纳补充到，蚂蚁估值少多少，需要视乎未来政策的变化。
对香港市场影响几何？
受蚂蚁集团暂缓上市影响，3日阿里巴巴美股收盘跌8.31%，收报285.57美元；4日港股开盘阿里跌幅逾9%。
温天纳表示，从各大银行及券商非正式统计数据来看，蚂蚁集团在香港招股原本破纪录共获155万人认购，冻资高达1.3万亿港元。虽然蚂蚁将退款，但进行证券融资孖展认购的散户将会损失孖展利息，无法退回。以冻资金额1.3万亿港元计，假设以9成的比例、券商融资平均息率3厘计算，5日融资利息将涉及5.3亿港元金额。
香港特区政府发言人3日表示，知悉蚂蚁集团已就港股在香港上市计划暂时不进行的决定知会香港联交所，并已发出公告说明原因。特区政府发言人说，香港联交所过去已有处理首次公开招股在认购期届满后决定不进行的经验，香港监管机构会确保退还申请股款的安排有序进行。发言人提到，有关事项并不涉及系统性风险，香港金融系统的稳定和市场有序运作不受影响。
港交所表示，3日接获蚂蚁集团通知，其决定暂缓在上海及香港的上市。港交所不评论个别上市申请或发行人，香港仍然是亚洲首屈一指的国际IPO（首次公开募股）市场，港交所今年已经欢迎超过120家公司上市。中概股回归、区域及香港本地的上市申请仍然活跃。
香港证监会相应指出，关注点是公开发售和所有有关事项，包括任何延期及认购金额的退款事宜，都是以公平、适时和有秩序的方式进行。
香港金融管理局发言人表示，香港作为国际金融中心，资金来往进出是很正常的。金管局多年来在金融及银行体系建立了强大的缓冲和抗震能力，银行体系非常稳健，流动性充裕，有信心和能力维护香港的货币和金融体系稳定。（记者李滨彬）
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