晨会1103｜如果特朗普胜选的可能影响
发布时间：2020-11-03 10:20:36来源：中信证券研究
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崔嵘｜中信证券国际宏观分析师
S1010517040001
海外宏观｜美国大选日：如果特朗普胜选的可能影响
本文主要分析“如果特朗普赢了”这一小概率事件可能对市场的影响：美国疫情蔓延的态势短期难以显著改善；国会两党分治格局下财政刺激力度仅在5千-1万亿美元间；“拜登交易”模式（即顺周期板块）可能有所修正；长端利率震荡走弱；预计短期美元指数中性偏强，人民币汇率有贬值压力；黄金价格会反弹但幅度有限。
风险因素：摇摆州中佛罗里达州的选情对大选结果具有风向标意义。如果拜登赢得佛州（最早北京11月4日有结果），基本可以确认拜登胜出；即使特朗普赢得佛州，他还需要赢得其他摇摆州才能真正胜出。如果出现有争议的选举结果可能需要最高法院介入判决，也可能引发美国政宪危机。
杨灵修｜中信证券海外策略首席分析师
S1010515110003
海外策略｜新发基金再创新高，增配可选、科技、金融：沪深港通&QDII基金2020Q3持仓分析
2020Q3沪深港通基金发行再创新高。2020Q3内地发行沪深港通类基金156只，同比提升271%。Q3沪深港通类基金管理规模大幅增长至13505亿元，环比大幅提升78.1%。板块层面，Q3可选消费、科技、金融板块增配明显，医药、可选消费及传统经济板块相对平稳。QDII基金管理规模达到1185.0亿元，环比基本持平。零售业、技术硬件与设备行业在Q3获得QDII资金较大幅度青睐，阿里巴巴进入前十。
风险因素：全球新冠疫情二次爆发；宏观经济修复不及预期；外资持续流出。
明明｜中信证券FICC首席分析师
S1010517100001
固收｜循环为体，科创为翼：“十四五”系列（三）
科技创新和技术进步有助于改善资源配置效率，提升劳动生产率并优化生产关系，同时也有助于扩大就业空间，提升居民生活水平。立足当下，科技创新是畅通国内国际双循环的关键所在。但当前我国科技创新距离发达国家仍有一定距离，后续仍需持续促进科技进步，提升自主创新能力以实现产业基础高级化和产业链现代化。
许英博｜中信证券科技产业首席分析师
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前瞻｜5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇
我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5G+AI+物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随5G、wifi、AI等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是AI技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS耳机、智能手表等开始普及，IoT亦在商业、工业、城市治理等ToB场景中广泛应用。我们持续看好5AIoT投资机会，重点提示：小米集团、特斯拉、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、英伟达、百度、石头科技等公司投资机遇。
风险因素：全球疫情进一步恶化的风险；美国大选结果导致科技股股价波动的风险；国际贸易冲突加剧的风险；物联网安全性不足影响用户体验的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故导致估值波动的风险；人工智能技术发展低于预期等风险等。
宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师
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新能源汽车｜2021-2035年规划印发，强化中长期成长趋势：景气度盘点专题
11月2日，国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，是对2012-2020规划的延续，继续明确新能源汽车为国家战略性产业，已成为汽车产业转型发展的主要方向和促进经济持续增长的重要引擎。新规划提出新阶段支持产业链核心企业，关注技术创新和突破。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外，作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链等。
风险因素：政策实施力度不及预期，电动车销量不及预期，锂电池技术路线变化风险。
李超｜中信证券有色钢铁行业首席分析师
S1010520010001
有色｜锂资源保障成为核心关切，锂价上涨有望提速
新发布的新能源汽车产业规划中锂资源保障成为核心关切，近期澳洲锂精矿的供应扰动给国内锂盐行业敲响警钟。锂价同时受到需求拉动和成本支撑，价格上涨预计加速，重点关注两条主线：1）锂价上涨带来的企业盈利改善；2）本土锂资源开发利用。重点推荐赣锋锂业，建议关注雅化集团和川能动力。
风险因素：下游新能源汽车消费不及预期的风险，锂原料供应风险。
肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师
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银行｜功能性监管推进中：关于《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》的点评
《办法》聚焦属地、定位小额、强化出资、约束风险，监管方向与周六金融委会议关于基于同类业务、同类主体进行功能性监管的定调一致。对于网络小贷机构而言，我们判断：1）头部机构：客户基础扎实，有望获批进行跨省份经营；但联合贷款出资比例限制下，未来或将更加依赖消金和网络银行牌照；2）中小机构：深挖体内场景及属地客户资源，需要兼顾监管、规模和效率指标。
风险因素：监管超预期收紧。
邵子钦｜中信证券非银行业首席分析师
S1010513110004
非银｜小贷公司新规落地，牌照价值影响负面
小贷新规下，全国经营审批权收归银保监，小贷牌照价值受损。联合借贷小贷公司出资比例不得低于30%要求下，互联网贷款平台存在多种业务调整路径。由于留有最长3年过渡期，预计业务调整有望稳步推进。
风险因素：政策收紧程度超预期。
王喆｜中信证券能源化工行业首席分析师
S1010513110001
金石资源（603505）：
龙头公司受益行业格局改善景气提升
公司是萤石行业龙头，矿产资源优势明显。目前，萤石已经成为国家战略性资源储备，高品位的萤石矿更是十分稀缺，因此我们认为公司矿产资源有望实现价值重估。行业已经进入整合阶段，格局正在持续改善，同时下游需求正稳步增长，我们看好公司凭借龙头地位同时获益市场份额提升和萤石价格中枢上行。上调目标价为31元（对应2021年20xPE），维持“买入”评级。
风险因素：1）新冠疫情持续加剧，氟化工需求受挫；2）公司技改与产能投放进度低于预期。
唐栋国｜中信证券量化分析师
S1010520100002
量化｜变动方向均测算正确，公募持仓A股创新高：2020Q3基金仓位测算效果暨投资行为分析
从季报披露仓位来看，剔除行情因素，三季度主动权益基金仓位下降且主动净减仓；但叠加行情上涨、新产品募集火爆的双重影响，公募基金持仓A股市值接近3.9万亿，创历史新高。据2020年三季报披露信息校验仓位测算效果，结果显示，各类型基金仓位变动方向整体上均测算正确，其中配置型基金样本胜率达70%，绝对误差约1.21%；其他类别基金测算效果基本符合预期。
风险因素：季度披露信息低频、滞后的影响；大额申赎、基金管理风格转换的影响；市场大跌引起较多股票停牌或市场风格频繁切换的影响。
付宸硕｜中信证券军工行业首席分析师
S1010520080005
军工｜关注板块调整后核心军工资产的配置良机
受市场风险偏好等因素影响，10月中旬至今军工板块出现大幅调整，自中旬高点至今下跌10%。从基本面角度看，军工行业自2018年开始业绩表现持续向好，净利润增速快速提升，2021年作为“十四五”的开篇之年，预计行业将延续高景气度并保持快速增长。我们认为当前的板块调整不会持续，核心军工资产将出现较好的配置窗口。在实战化训练加速和军队信息化建设大背景下，仍推荐围绕“产业拐点”进行布局。
风险因素：市场风险偏好下降，无人机列装进展低于预期，教练机更新速度低于预期，发动机研发受阻，军民航空领域碳纤维需求低于预期。
军工｜Q3增持明显仍低配，军工上游获青睐
2020Q3主动基金重仓军工市值占全部重仓的2.34%，环比上升1.33pcts，但仍低配0.42pct，产业链角度军工电子和新材料获主动基金增配。除新材料和军工电子超配外，产业链其余环节仍然低配。军工行业无论是当前还是“十四五”期间具有良好的基本面支撑，目前市场出现整体调整也给了较大的基金增持空间。同时可以发现，市场对上游军工电子和军工新材料的关注度较高，我们认为未来板块的上涨将倾向于基本面趋势和弹性逻辑，基于行业基本面的持续向好和“十四五”的发展高确定性，推荐长期围绕“产业拐点”进行布局。
风险因素：市场风险偏好下降，无人机列装进展低于预期，教练机更新速度低于预期，发动机研发受阻，军民航空领域碳纤维需求低于预期。
祖国鹏｜中信证券能源化工行业分析师
S1010512080004
煤炭｜整体盈利略超预期，景气逐季改善：2020年三季报总结
板块三季报业绩同比降幅收窄，Q3单季环比增长近20%，整体表现略好于预期，景气逐季向好的趋势明确，预计全年业绩降幅有望收窄至10%以内。目前市场预期依然悲观，但龙头公司业绩稳定性和长期高分红能力在提升，我们建议继续关注低估值、高分红的优质公司，在资金驱动下有较为明确的估值修复空间。
风险因素：经济增速再度放缓；进口、安全监管因素放松，供给集中释放压制煤价等。
唐川林｜中信证券商品策略分析师
S1010519060002
钢铁｜制造业需求加速回暖，板材企业盈利明显增长：2020年三季度点评报告
经济复苏叠加货币宽松带来的需求扩张驱动下，三季度钢材市场整体回暖，供需结构相对改善。分结构来看板材表现更为亮眼，我们预计制造业需求的回升在明年有望继续维持，板强长弱格局有望持续，板材企业在四季度盈利水平仍然有修复空间，重点推荐低估值板材龙头标的宝钢股份，建议关注华菱钢铁。
风险因素：钢材需求增长不及预期；原材料价格上升。
>>>会议提示<<<
扫地机器人行业三季报回顾和前景展望
时间：2020年11月3日14:00
天然气行业专家交流：燃气中游公平开放的后续展望
时间：2020年11月3日15:00
士兰微三季报交流会
时间：2020年11月3日15:30
中信证券2021年资本市场年会
时间：2020年11月17-20日
地点：深圳福田香格里拉大酒店
中信证券第六届“金融衍生品与量化策略”研讨会
时间：2020年11月18日
地点：深圳中信证券大厦2301/2302
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注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
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