中金首秀炸板！34倍市盈率打破“潜规则” 比H股溢价80％，“投行贵族”卖了个好价钱！
发布时间：2020-11-02 20:21:00来源：金融界网站
千呼万唤始出来，11月2日中金公司登陆A股，至此国内十大头部券商聚齐！
以投行著称中金公司把自己卖出了一个好价格，33.89倍的市盈率打破了23倍的隐形红线，或许也正是因为定价打破“常规”，中金上市首日即开板，截止发稿股价报38.28元，涨幅33％，A股市值逾1100亿元。
中金公司也是最后一家登陆A股的汇金系券商，此前由中央汇金直接或间接控股、参股的券商申万宏源、中信建投、光大证券和中国银河都已完成“A+H”上市。
几天后，由中金保荐承销的2万亿蚂蚁即将上市，“投行贵族”借此一举超车高盛，跻身全球前三。
A+H上市、腾讯阿里战投、并购中投证券……一系列资本运作后，没落中金正在归来！
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33.89倍市盈率打破“潜规则”
10月25日，中金公司发布首次公开发行股票发行结果公告，从新股认购情况来看，网上投资者缴款认购的股份数量2.33亿股，认购金额为67.17亿元；未缴款认购数量为87万股，弃购逾2500万元。
同时，网下投资者缴款认购的股份数量为8675.93万股，认购金额24.96亿元，“零”弃购。
值得注意的是，中金公司IPO发行价格确定为28.78元/股，较H股溢价80％，总募资额高达131.98亿元，是今年截至目前A股主板的IPO募资亚军，仅次于京沪高铁。
不过有意思的是，10月14日，中金IPO询价的价格范围跨度之大令人哑然，从0.1元/股到58.67元/股，最高、最低价间相差达数百倍。
另外，其33.89倍的市盈率也很“贵族”。
10月14日，中金公司进行了初步询价，共有2357名投资者管理的6901个配售对象参与。在剔除无效报价、最高报价，进行加权平均等一系列操作后，最终确定发行价为28.78元/股，对应发行前市盈率为30.67倍，发行后为33.89倍。
都说23倍是隐形天花板，这也是继京沪高铁之后，年内第二例打破的上市公司。
在过去几年中，新股IPO发行定价市盈率在23倍以下成了一条“潜规则”。
2014年1月12日，证监会曾紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》，明确发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据。如果新股发行市盈率高于行业均值，发行人需在招股说明书及发行公告中补充说明其中的风险。
IPO重启后，从2014年6月至2020年间，在主板上市的新股发行市盈率超过23倍的仅有11只。另外，数百只个股的发行市盈率精确定格在了22.99倍。
对于此次中金公司34倍市盈率上市，资深投行人士王骥跃对金融界《券业场》表示，这是市场询价的结果，有人愿意出高价，没有任何问题，有问题的是“23倍”。
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“投行贵族”的荣光与挑战
中金公司成立于1995年，由建设银行牵头，联合摩根士丹利和中投保等机构共同出资设立。作为首家中外合资券商，中金公司在企业文化、管理模式、业务架构和战略布局上参照了国际投行。
由于其背景特殊，加之比肩国际大行的薪资水平，因而被外界称为“投行贵族”。
2004年，建设银行实行重组改制，将所持中金公司股份转至中国建投。
在1999~2010年间，中国大型企业迎集中上市期，在传奇CEO朱云来的带领下，中金公司成功承销保荐了工商银行、建设银行、中石化、中石油、中国人寿、中国联通等多个具有里程碑意义的IPO项目。
发行规模给中金贡献了丰厚的利润，也铸就了其在业内的领先地位。但同样，也因专注“高大上”的路线，中金被挤下了神坛。
“投行贵族”的没落也就从2010年开始了。
2010年，中国建投将中金公司股份无偿划转至中央汇金。自此，中央汇金成为中金最大的单一股东，掌舵中金公司。同年，由于在大中华区域经营战略调整，大摩将所持有的股权全数转让退出中金。
但由于未能抓住2010年后以创业板为代表的新型一级市场的发展机会，叠加未跟随其它头部券商的步伐通过IPO增加资本金实力，中金公司业务发展出现停滞。
在2011年中证协公布的承销业务排名中，中金不仅不敌中信证券，更不敌依靠中小项目崛起的平安证券、国信证券，排名滑落至八位。
2015年随着前CEO毕明建的回归，中金公司重新明确了业务的转型方向。11月，中金成功在港交所挂牌上市，此后公司逐渐走出低谷。
上市后的中金，瞬间进入了快车道，为打造全业务综合发展型投行发力。
2017年，收购同属汇金系旗下的中投证券100％股权，同年，收购美国金瑞基金，2018年，引入腾讯控股作为战略投资者。2019年，再引入阿里巴巴。另外，汇金向海尔控股转让部分中金股权，使其成为中金第二大股东。
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投行金字招牌+财富管理转型
2017-2019年，中金公司连续三年实现业绩增长。2019年，实现营业收入227.82亿元，同比增长22.9％；实现净利润42.38亿元，同比增长21.4％。此外，根据中金在港交所的公告，2020年一季度，实现净利润12.77亿元，同比增幅40.48％。
作为中金公司的最大亮点，投行业务近三年来排名逐年上升。2017-2019年，在该业务上分别实现手续费及佣金净收入27.91亿元（市场份额5.02％）、31.71亿元（市场份额7.47％）、42.48亿元（未公布市场份额），行业排名分别为第五、第三和第二。
2019年报数据显示，投行业务即中金公司第一大业务板块，收入占比为22.95％；财富管理业务、股票业务、固定收益业务和投资管理业务收入占比分别为20.86％、20.49％、15.92％和12.42％。
另外，中金公司A股IPO保荐人承销规模排名行业第一；港股IPO承销规模排名行业第一；中资美股主承销规模排名行业第二；科创板IPO保荐人承销规模排名行业第一；境内债券承销规模排名行业第三。
值得一提的是，即将上市的蚂蚁集团其联席保荐机构及主承销商为中金公司和中信建投。在记入蚂蚁IPO后，中金公司今年承销规模将超过高盛和摩根士丹利，跻身全球第三，仅次于瑞信和花旗。
有券业人士表示，不同于银河证券、海通证券等以经纪业务起家的同业，中金公司自成立起就以投行业务见长。
另外，中金公司近些年的战略重心也在以投行为核心的财富管理与产品开发上。收购中投证券就是这个时期业务发展的重要节点。
2017年，中金公司收购中投证券100％股权，将中投证券定位为财富管理业务子公司，随后更名为中金财富，嫁接中投证券的客户群和营业网点。
2018年中金引入腾讯作为战略投资者，2019年又引入阿里巴巴作为股东，以此助力财富管理转型。
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