宠物电商独角兽波奇宠物冲刺美股IPO
发布时间：2020-09-09 22:23:31来源：e资本
图片来源：图虫创意
来源：IPO早知道(ipozaozhidao)
作者：StoneJin
据IPO早知道消息，北京时间9月8日晚间，国内最大的宠物生态平台「波奇宠物」正式向美国证券交易委员会递交F-1招股说明书，计划以“BQ”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市。
成立于2008年的波奇宠物最早以“波奇社区”和“波奇商城”起步；2014年，波奇宠物App正式上线，弗若斯特沙利文的数据显示，按2019年注册用户数和截至2019年12月31日止9个月的平均月活用户数计算，波奇宠物App已是目前中国最大的以宠物为中心的在线社区。
2015年起，波奇宠物又先后推出自有品牌怡亲和魔咖；引入SaaS解决方案帮助线下宠物店完成数字化；并投资中国宠物行业最大的加盟连锁品牌及人员培训机构派多格、上游高端宠物食品生产工厂青岛双安、医药研发及生产企业等产业上下游的企业，通过多种业态进一步完善自己的生态圈。
目前，波奇宠物已完成涵盖生产制造、医药研发、活体繁殖、自有品牌、线下门店、人员培训的全产业链布局。
9月5日，波奇宠物还宣布与中牧集团达成战略合作，双方将重点围绕深化宠物服务合作主题，在宠物食品、医疗保健、电商、渠道建设、资本运作等方面建立合作关系。
IPO前，波奇宠物管理团队总计持有22.26%的股份，另鉴于波奇宠物采取AB股的股权结构，每股A类普通股代表一票，B类普通股则代表20票投票权，而所有B类普通股均由波奇宠物创始团队持有。
外部投资方中，招银国际持股16.30%，为最大机构投资方，此外高盛和成为资本则各自持有10.17%和9.87%的股份。
波奇宠物在招股书中表示，本次IPO募集所得资金将主要用于内容创新、会员系统的研发以及大数据的应用；进一步开发及营销自有品牌；提高履约和仓储能力；寻找潜在的并购机会以及用于其他一般目的。
内容创新驱动电商渠道发展
目前，波奇宠物为用户和客户提供一站式搜索、分享、互动及购物等多种功能服务，并以此连接产业内的品牌、制造商、实体宠物商店和宠物医院。
弗若斯特沙利文的数据显示，波奇宠物拥有中国用户数最大的宠物线上社区，截至2019年12月31日的注册用户数约为2300万，截至2019年12月31日止9个月的平均MAU为350万。
而之所以能够获得如此之多用户的青睐，其一是因为波奇宠物主在成立12年以来不断积累完善的内容库，包括宠物百科和问答，这是波奇宠物发展的根基，其能够帮助宠物主找到养育技巧。截至2020年6月30日，波奇社区签约KOL账号约860个，4月至6月的用户平均月交互次数为3.34亿次。
其二，波奇宠物已将大数据技术用于养宠档案和用户数据分析，即我们熟知的“推荐算法”及“个性化分发”，以此帮助用户找到更为精准的品牌，同时这些交易数据又能反哺给平台以及品牌方，进而进行品牌升级。
截至2020年6月30日，波奇宠物合作品牌数约570个，SKU总数超过1.7万个，囊括全球一线及国内新兴品牌；2021财年一季度的客单价同比增长54.4%至281元，同期的复购率为26.1%。
而自2008年成立以来，波奇宠物已累计交付超过4320万个线上订单。
此外，波奇宠物已与全国超过250座城市的15000余个宠物门店和宠物医院合作，在为门店提供SaaS系统和分销服务的同时，亦能帮助品牌方提供销售渠道的广度和深度。
2021财年一季度GMV同比增长56%，
产品组合更加多元
2019年财年和2020财年（注：当年4月1日至次年3月31日记为一完整财年），波奇宠物的净收入分别为8.04亿元和7.70亿元（人民币，下同）；2021财年第一季度（2020年4月至6月），波奇宠物的净收入为2.38亿元，较2020财年同期的1.89亿元增长26.2%，同期的GMV则同比增加56%至5.54亿元。
从收入构成来看，产品销售收入为波奇宠物最主要的收入来源，在2019财年、2020财年以及2021财年第一季度的占比分别为99.3%、99.6%和99.8%，这部分收入既包括波奇线上商城的销售收入，同时涵盖向合作宠物门店及宠物医院提供产品所带来的收入。
2021财年第一季度，主食、零食、用品以及护理用品的GMV分别占总GMV的46.2%、10.0%、13.6%和30.2%；同期，波奇宠物与超过570个品牌达成合作，品牌产品达成的GMV为4.76亿元。
值得注意的是，在波奇宠物的产品组合中，新兴品牌的占比越来越大；而通常而言，相较于成熟品牌，平台方往往对新兴品牌具有更高的议价权和成长空间，自然能够带来更为可观的利润。
当然，这里存在的另一个矛盾则是，用户对于新兴品牌往往需要一个认识和接纳的过程，因此这就不难解释为何波奇宠物在2020财年的净收入同比略有下滑，其中一个原因就是尝试更多新兴品牌的销售，而2021财年净收入同比26个百分点的增幅，亦能佐证波奇宠物的选择目前看来并没有错。
此外，波奇宠物还在积极布局毛利率更高的自有品牌，如怡亲和魔咖。截至2020年6月30日，波奇自有品牌的SKU约为2130个，在总SKU的占比为11.9%；2020财年，自有品牌贡献的GMV占比则为24%。
波奇宠物预计，未来其将进一步提高自有品牌的毛利率，并逐步对产品结构进行战略性调整，减少某些高履单费用的产品的线上销售，调整至线下销售，以提高净利润率，并提供高性价比的自有品牌产品，以提高品牌知名度和培养客户忠诚度。
国内宠物产业渗透率仍较低，
市场潜力巨大
弗若斯特沙利文的报告显示，中国宠物行业的市场规模已从2014年的707亿元增至2019年的2049亿元，并将预计以17.0%的复合年增长率在2024年进一步增至4495亿元。
与快速增长的市场规模不同，中国宠物行业的渗透率仍然相对较低：2019年中国的养宠家庭渗透率（指拥有宠物的家庭在总家庭数的占比）为22.8%，而美国、英国和日本则分别为68.9%、45.0%和26.8%，预计至2024年，我国的宠物拥有率将达到29.9%。
此外，中国约80%的宠物主均为第一代养宠用户，而第一代宠物主的消费习惯往往会不断演变，自然带来更大的市场潜力。消费能力方面，国内宠物主在每只猫和狗的支出仅为美国的一半，拥有较大增长潜力。
显然，相对较低的养宠家庭渗透率和宠物消费支出，以及第一代宠物主较大的占比，对于宠物行业内的任一玩家孕育了更大想象空间。
而就当前美股市场的反馈来看，美国最大的宠物电商Chewy曾于2019年6月14日正式在纽交所挂牌上市，因发行过程备受投资者青睐，最终每股22美元的发行价高于拟定发行区间（19美元至21美元）的上限。
在首日暴涨约60%后，截至北京时间今晨美股收盘，Chewy报于每股60.8美元，短短一年内已较发行价上涨高达176%，市值约为244亿美元。
可以说，这样的市场教育同样为波奇宠物本次冲刺纽交所提供了良好的先决条件。
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