游戏行业“两极分化”加剧：5家公司垄断了84%的份额，30家上市企业净利润不足1亿
发布时间：2020-09-08 08:23:47来源：手游那点事
回顾2020年上半年，资本市场的游戏板块事件颇多：
网易成为回归港股市场“第一人”，从此打开了中概股巨头的回归浪潮，港交所的新时代就此开启；
截至2020年上半年，上证指数累计微跌2.15%，但同期游戏板块股价明显回暖，三七互娱和世纪华通更于7月初跨入千亿市值俱乐部，引起业界一片沸腾；
期内版号发放数量达666个，略低于去年同期，叠加疫情影响复工这一因素，期内部分厂商无法如期上线新品导致营收下滑；
在版号停发的噩梦逐渐消散，资本市场明显回暖的背景下，游戏行业终于踏上复苏之路。
随着中报季的结束，手游那点事统计了57家游戏上市公司的2020年中报表现。整体而言，剔除腾讯网易之后，2020年上半年间共有16家公司营收破10亿元，虽说数量与去年同期一致，但上榜公司有了明显变化。
上半年内不少老牌厂商业绩均表现亮眼。期内近七成公司营收取得增长，三成公司增速逾30%，部分中小厂商同比增速更是超过40%。展望下半年，多家厂商的多款重磅新游有望上线，游戏板块业绩的增长后劲仍比较充足。
另一方面，虽然整体势头向好，但这大多是利好于大厂，中小厂商的日子却不太好过。在手游那点事统计的这份上半年财报中，可以明显看到头部厂商与中小厂的营收规模差距进一步拉大。近五成上市公司营收不足5亿元，13家公司营收同比下滑。再看净利润，能够挣到钱的厂商也并不多。
尽管整个上半年，疫情和宅经济的大环境在一定程度上利好线上娱乐，但从实际数据来看，其实是头部的产品和公司抢到了市场红利，腰部及尾部的游戏企业反而面临加速淘汰的困境。
简单来说，国内游戏市场的“两极分化”越来越严重了。（文末附完整统计表格）
一、TOP5巨头拿下84%的市场份额，马太效应持续加强
在版号发放恢复常态化加之一季度“宅经济”的利好刺激下，2020年上半年内中国游戏市场规模近三年增速终于回升至两位数。期内中国游戏市场实际销售收入达到1394.93亿元，同比增长22.34%，与2018年和2019年的增长乏力之势呈鲜明对比。
不过，这些利好实际上更多是大厂受益。据统计，上半年营收前五的腾讯、网易、三七互娱、世纪华通和完美世界，这五家厂商的市场占比已经高达84%。
相比起2015上半年市场占比53%的数据，不难看出马太效应已经非常严重了。另一边，2019年内逾2万家中小游戏厂商未能逃脱倒闭的命运。
另外，单拎出腾讯和网易的市场份额来看，这两者的占比亦持续走高。自2015年上半年至今，这两家头部厂商的市场占比从49%提升至74%，其中网易的2019年中报营收同比大涨逾130%。
在这五家头部大厂之外，上半年营收在5亿元以上的厂商也有一些可圈可点，营收同比增长的厂商共有10家，分别是游族网络、哔哩哔哩、金山软件（西山居）、浙数文化、吉比特、友谊时光、掌趣科技、英雄互娱、祖龙娱乐以及中青宝。
其中表现较为亮眼的公司有祖龙娱乐（同增89.57%）、游族网络（同增45.49%）以及西山居（同增41.15%）。
祖龙娱乐期内营收同比增长89.57%至6.02亿元，《龙族幻想》于上半年内在国内外均取得亮眼的成绩，老游戏《御剑情缘》和《梦幻诛仙》期内亦稳定贡献流水。有意思的是，期内祖龙娱乐近七成营收均来自海外，其海外收入同比暴涨272%至4.06亿元，可见《龙族幻想》为祖龙贡献了不小的业绩增量。
游族网络期内营收同比大涨45.49%至25.17亿元，刷新了上市以来的营收新高，公司营收主要来源为《少年三国志2》。除了营收净利均暴力增长以外，游族还在日本市场大放光彩，公司于6月份拿下日本手游发行商排名第20名。
期内友谊时光营收同比增长34.53%至10.50亿元，这家女性向手游公司仅凭四款游戏便撑起了10亿营收，其中《浮生为卿歌》贡献收入4.93亿元，在总营收占比47%，其次是《熹妃Q传》，期内贡献营收2.20亿元，占比21%。
值得一提的是，“买量”也相继成为了头部大厂的必修课。如今各大头部厂商纷纷挤入买量市场，榜单上频频出现网易、完美、游族、阿里游戏以及腾讯的身影。在买量市场“寡头效应”加剧的情况下，中小厂获量或更为困难。截至2020年上半年，已有224家买量公司退出市场。
二、尾部公司堪忧：一半的游戏上市公司营收不足5亿元，13家营收同比下滑
在头部公司们动辄逾10亿元营收的映衬下，游戏行业似乎已成为高营收、高毛利的代名词。
但不要忘记，若说营收逾20亿元已是金字塔的顶端，营收在5亿元到20亿元为金字塔的腰部位置，那么剩下30家营收不足5亿元的游戏公司，便是这座金字塔的最底层。
据手游那点事统计，在57家上市公司中，有30家公司营收不足5亿元，其中更有6家公司营收不足1亿元，而于新三板挂牌的淘金互动扣非净利润仅为1500万元。
那么1500万元是一个什么概念？只能说淘金互动的上半年营收规模，或与中大型厂商们旗下一款爆品的月均流水相当。
而在这群属于“食物链底端”的游戏公司中，又有13家营收同比下滑，艾格拉斯、淘金互动以及任子行则较为典型。
上半年内，艾格拉斯称由于新游戏推出进度未达预期，导致公司营收同比出现大幅下滑。目前公司还有3到4款游戏处于研发中，预计下半年上线。
而营收仅为1500万元的淘金互动，期内则因游戏产品出现流水下滑导致营收下滑。该公司运营的两款产品《地下城堡2：黑暗觉醒》和《跨越星弧》出现游戏玩家充值金额减少的情况。
在今年4月份内因游戏产品无版号上架而被查处的任子行，上半年游戏业务营收同比下跌约37%。
在上述几家公司当中，笔者发现“版号问题”仍深深困扰着许多小厂。纵使中大厂商们无法按照计划如期推进产品上线，但他们仍能凭借多款老游戏贡献稳定流水；而小厂们仍处于产品青黄不接的阶段，甚至还在苦等版号获批。
三、赚钱不易：30家公司净利润不足1亿，12家公司出现亏损
有意思的是，当我们发现小厂商日子并不好过的时候，处于腰部位置的中型厂商们也没有赚到多少钱。
手游那点事以扣非归母净利润数据为准，将57家公司的净利润进行排序，结果发现仅有8家公司净利润超过5亿元，有30家游戏上市公司净利润不足1亿，更有12家公司出现亏损。
以腰部厂商为例，在营收5亿元到20亿元的厂商中，净利润最高的公司分别是昆仑万维、巨人网络以及吉比特。其中昆仑万维通过代理运营高质量游戏从而省下大笔销售费用，而吉比特则以高毛利率闻名业界。
令人惊讶的是，在一众腰部厂商中，中青宝和恺英网络两家公司的净利润竟低于1亿元。前者净利润为112.85万元，后者净利润为4665万元。
当许多传统行业公司羡慕游戏行业“高毛利、轻资产”这两个标签时，却也忘记了他们背负着沉重的销售费用，玄而又玄的爆款率以及高昂的研发成本。甚至有些营收超过15亿元的腰部厂商，其净利润却不足2亿元。
四、上市厂商都在谋求和布局哪些方向？
当然，除了数据上的表现，在各家上半年财报中，我们也能看到表现优秀的厂商他们能够持续增长的“方法论”。
1.出海
首先是出海，寻找新的“人口红利”。
据手游那点事统计，在海外收入在总营收占比这一数据上，增长势头最为凶猛的厂商为三七互娱，其海外营收同比暴涨近95%，其次便是完美世界、游族网络以及易幻网络。
其中，三七互娱《大天使之剑H5》上半年内在越南市场的月均流水已达千万元级别；完美世界在香港地区上线的《新笑傲江湖M》则稳定在iOS畅销榜TOP10以内；游族上半年在日本市场发行了三款游戏《塞尔之光》《少年三国志2》以及《华武战国》，均打入2020年Q2中国手游在日本下载量TOP20榜单。
另外，在中手游、三七互娱、游族网络、友谊时光、心动网络等厂商的财报中，都重点提到了他们接下来在出海领域的发展和布局，并且方向更明确，瞄准更核心的市场和用户。
2.细分赛道
其次是布局细分赛道，挖掘新的增长空间。
手游那点事在这份2020年半年报中看到，除了继续深耕已有赛道以外，中大厂商开始更积极地向其他赛道扩张，以寻求更多的业绩增长点。
比如三七互娱，公司表示在模拟经营类、卡牌、SLG等多个品类都进行了新尝试。目前公司已在海外市场发行了一款自研模拟经营类产品，以及一款SLG游戏《狂野西境》，此外卡牌类游戏《代号DL》也将于今年推出。
一向以女性向见长的友谊时光也开始发力其他赛道，公司首款欧美风格模拟经营手游《海岛梦想家》预计将在下半年进入产品测试阶段。此外还有几款新品，如泛二次元精灵养成手游《代号：MS》、未来题材放置手游《代号：IC》、全球化历史题材策略手游《代号：BGS》及卡通风格角色养成手游《代号：CSC》。
在今年8月底举办线上新品发布会的西山居，则一口气曝光六款在研产品，涵盖了二次元、自走棋、模拟养成、射击类以及MMO。
在“产品多元化”一词被滥用多年后，期内不少公司终于把这事落到实处。不论是专注传奇游戏的三七互娱开始涉足SLG赛道，还是“只会做武侠MMO”的西山居试水二次元和自走棋等不同品类，布局细分赛道一事成功登上老牌厂商们的"To-Do-List"。
3.投融资游戏开发商
基于对出海和细分赛道扩张的需求，中大型厂商在投融资方面也有了更明显的偏好，优质CP将会获得更多机会。据手游那点事统计，在今年上半年内，投资方主要以游戏公司为主，获投公司主要为游戏开发商，投资类型集中在战略投资上。
资料来源：IT桔子
比如，上半年内腾讯投资了日本白金工作室（代表作：《猎天使魔女》系列）、在线游戏平台Roblox、Marvelous（代表作：《牧场物语》）、BohemiaInteractive（代表作：《艾兰岛》）、以及凡帕斯（代表作：《VGAME：消零世界》）。
中手游和哔哩哔哩的投资动态也较为频繁，前者投资了寰宇九州和易帆互动，后者投资了掌派科技（代表作：《魂器学院》）和千跃网络（代表作：《百万消消消》）。
结语
从2013年的“野蛮生长”到今天行业格局基本稳固，头部厂商与中小厂的营收规模差距进一步拉大。当然，莉莉丝和字节跳动两个搅局者仍不容忽视。
在2020年上半年中，我们看到头部厂商大举进入买量市场，中小厂商凭借各自的王牌产品实现了强劲增长，而那些经历过商誉暴雷潮的上市公司则难逃退市结局。
在资本市场中，中大厂商们对研发商更是偏爱有加，三七、中手游等公司先后出手布局，增强研发实力已是大势所趋，追逐风口的投资机构们则逐渐减少。
期内游戏行业还出现了“云游戏”、“主机游戏”等风口，但从游戏研发实力、制作周期以及基础建设这几方面来考虑，这两个概念能给游戏市场带来多少增量仍是一个未知数。
完整表格：
（注：带*号数据为集团营收，净利润为集团扣非归母净利润）
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